銀行年度財務分析報告

　　一、中國XX銀行概況

　　中國XX銀行是中國最大的商業(yè)銀行，中國四大國有商業(yè)銀行之一，世界五百強企業(yè)之一，上市公司。中國XX銀行實行統(tǒng)一法人授權經營的商業(yè)銀行經營管理體制。中國XX銀行總行是全行的經營管理中心、資金調度中心和領導指揮中心，擁有全行的法人財產權，對全行經營的效益性、安全性和流動性負責，在授權和授信管理的基礎上，實行“下管一級、監(jiān)控兩級”的分支機構管理模式，達到穩(wěn)健經營，防范風險，提高經濟效益的目的。

　　中國XX銀行經營范圍包括：辦理人民幣存款、貸款和消費信貸，居民儲蓄，各類結算，發(fā)行和代理發(fā)行有價證券，代理其他銀行委托的各種業(yè)務，辦理外匯存款、貸款、匯款，進出口貿易和非貿易結算，外幣及外幣票據兌換，外匯擔保和見證，境外外匯借款，外幣票據貼現(xiàn)，發(fā)行和代理發(fā)行外幣有價證券，代辦即期和遠期外匯買賣，征信調查和咨詢服務，辦理買方信貸，國際金融組織和外國政府貸款的轉貸，以及經中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會依照有關法律、行政法規(guī)和其他規(guī)定批準的業(yè)務。

　　中國XX銀行于1984年成立，全面承擔起原由中國人民銀行辦理的XX信貸和儲蓄業(yè)務，擔當起積聚社會財富、支援國家建設的重任。

　　2005年，中國XX銀行完成了股份制改造，正式更名為“中國XX銀行股份有限公司”(以下簡稱“XX銀行”);2006年，XX銀行成功在上海、香港兩地同步發(fā)行上市。公開發(fā)行上市后，XX銀行共有A股250,962,348,064股，H股83,056,501,962股，總股本334,018,850,026股。

　　XX銀行在中國擁有領先的市場地位、優(yōu)質的客戶基礎、多元的業(yè)務結構、強勁的創(chuàng)新能力和市場競爭力，以及卓越的品牌價值。XX銀行正以建設國際一流現(xiàn)代金融企業(yè)為目標，不斷發(fā)展進步，以真誠的服務與專業(yè)的能力幫助全球客戶管理資產、創(chuàng)造財富。

　　2009年，中國XX銀行股份有限公司(以下簡稱“XX銀行”)面對復雜多變的國際國內宏觀經濟金融形勢，積極穩(wěn)妥應對，持續(xù)推進經營轉型，加快業(yè)務創(chuàng)新，優(yōu)化收益結構，嚴格成本控制，有效降低了全球金融危機及中國經濟增長放緩對經營管理帶來的負面影響，成功化危為機，獲得了歷史性的發(fā)展，實現(xiàn)了良好的盈利增長，顯著提升了公司治理水平。

　　中國XX銀行的經營業(yè)績?yōu)槭澜缃鹑诮缢�矚目。多次被《歐洲貨幣》、《銀行家》、《環(huán)球金融》、《亞洲貨幣》和《金融亞洲》雜志評選為“中國最佳銀行”、“中國最佳本地銀行”、“中國最佳內地商業(yè)銀行”，并連續(xù)被國內媒體評為“中國最受尊敬企業(yè)”。

　　二、上市銀行及中國XX銀行綜合分析

　　1. 上市銀行2011年年報及一季報綜合分析

　　16家上市銀行2011年歸屬于母公司凈利潤的平均增速為29.17%,從業(yè)績驅動因素看,規(guī)模增長、息差回升和中間業(yè)務收入快速增長成為銀行業(yè)績增長的最主要動力。

　　16家上市銀行2012年一季度歸屬于母公司凈利潤的平均增速為19.73%,比去年同期的33.23%增速出現(xiàn)了明顯下降,增速下降的原因包括凈息差上升幅度減少、中間業(yè)務收入增幅減少、成本收入比下降幅度減少和信貸成本提高等。

　　2011年全年16家上市銀行的平均凈息差為2.67%,整體上升22個基本點。2012年第一季度,在部分貸款特別是按揭貸款重新定價的基礎上,整體上市銀行的平均凈息差僅僅為2.65%,同比上升了11個基本點,比2011年第四季度的2.73%環(huán)比下降了8個基本點,主要原因可能主要是在負債端的付息負債成本壓力上升較大,部分抵消了生息資產收益率的提高。

　　2011年全年上市銀行繼續(xù)實現(xiàn)了不良貸款余額的雙降,但是如果從第三季度的環(huán)比情況看,上市銀行2011年末的不良貸款余額比第三季度末的環(huán)比有了明顯的上升;從2012年第一季度的環(huán)比看,整體不良貸款余額繼續(xù)環(huán)比增長,展望整體2012年全年,不良貸款可能都將是環(huán)比上升的情況。

　　2012年,整體上市銀行的增長面臨一定的隱憂,這些不利影響在一季報中已經得到部分的顯現(xiàn),因此我們適當下調了我們前期對于銀行股的盈利預測。上市銀行2012年和2013年凈利潤同比增長為18.15%和15.73%。

　　如果著眼于下半年,在二季度以后,銀行股增長上的擔憂可能將部分被真實數(shù)據驗證,比如負債端壓力和資產端貸款定價能力的逐步回落和非信貸資產收益率的下降導致季度之間凈息差繼續(xù)環(huán)比下降、不良貸款逐步溫和暴露導致信貸成本繼續(xù)溫和增加、銀監(jiān)會收費監(jiān)管逐步加強導致手續(xù)費收入增速繼續(xù)溫和回落等等,再加上溫州綜合金融試驗區(qū)導致的市場對于利率市場化進程加快的擔憂和下半年可能的不對稱降息的不利影響,我們認為下半年銀行股也很難持續(xù)跑贏大盤,因此下調整體銀行股評級為同比大勢。

　　除了我們依舊認為4月中下旬和5月上旬依舊是銀行股估值恢復較好的時間窗口外,下半年可能較好的時間窗口在四季度下半季度,因為此時在不考慮極端情況之下,銀行股的平均市凈率可能要跌至1倍左右,極端的低估值和依舊穩(wěn)健增長的業(yè)績可能會促使銀行股出現(xiàn)估值回復行情。

　　主要風險點在于宏觀經濟超預期下滑、資產質量超預期惡化、存款保險制度、利率市場化等進程超預期。

　　2.中國XX銀行年度報表摘要及一季報點評

　　年度及季度報表摘要

　　報告日期 2012-3-31 2011-12-31 2011-3-31

　　利潤表摘要

　　主營收入 131,017,000,000 475,214,000,000 113,817,000,000

　　主營成本 51,416,000,000 204,214,000,000 44,235,000,000

　　主營利潤 79,601,000,000 271,000,000,000 69,582,000,000

　　其他利潤 -309,000,000 -3,246,000,000 -300,000,000

　　財務費用 -- -- --

　　營業(yè)利潤 79,601,000,000 271,000,000,000 69,582,000,000

　　稅息前利潤 79,828,000,000 272,311,000,000 69,998,000,000

　　投資收益 1,728,000,000 8,337,000,000 1,218,000,000

　　營業(yè)外收支 89,000,000 143,000,000 --

　　利潤總額 79,828,000,000 272,311,000,000 69,998,000,000

　　所得稅 18,456,000,000 63,866,000,000 16,162,000,000

　　凈利潤 61,335,000,000 208,265,000,000 53,787,000,000

　　資產負債表摘要

　　營運資本 -- -- --

　　流動資產 -- -- --

　　長期投資 -- -- --

　　固定資產 87,716,000,000 89,308,000,000 98,754,000,000

　　無形及其他 -- -- --

　　總資產 16,431,196,000,000 15,476,868,000,000 14,389,996,000,000

　　流動負債 -- -- --

　　長期負債 -- -- --

　　股東權益 1,021,815,000,000 956,742,000,000 870,968,000,000

　　現(xiàn)金流量表摘要

　　經營現(xiàn)金流 399,732,000,000 348,123,000,000 331,532,000,000

　　投資現(xiàn)金流 -56,497,000,000 -56,733,000,000 99,142,000,000

　　籌資現(xiàn)金流 6,343,000,000 36,005,000,000 -18,000,000

　　現(xiàn)金流變動 349,569,000,000 319,337,000,000 429,617,000,000

　　中國XX銀行27日晚間發(fā)布的一季報顯示，XX銀行一季度凈利潤超600億元 核心資本充足率略升。今年一季度工行實現(xiàn)凈利潤613.72億元，同比增長14.00%。核心資本充足率10.15%，資本充足率13.13%，均滿足監(jiān)管要求。其中，核心資本充足率較去年年底略升。

　　2012年第一季度,XX銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1310.17億元,同比增長15.11%,其中，利息凈收入繼續(xù)為收入增長做出絕大部分貢獻。實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤613.35億元,同比增長14%,實現(xiàn)每股收益0.18元,實現(xiàn)每股凈資產2.93元。

　　2012年第一季度,按照期初期末的平均余額計算,XX銀行的凈息差為2.54%,同比上升了4個基本點,環(huán)比基本持平,上升了1個基本點。

　　與大部分銀行同業(yè)和行業(yè)的趨勢不同,XX銀行一季度依舊實現(xiàn)了不良貸款的雙降,從信貸成本的角度看,12年第一季度XX銀行計提了101.34億元的貸款減值準備,計算的年化的信貸成本為0.51%,比去年同期的0.42%相比同比上升了8個基本點,與去年全年的情況相比環(huán)比也上升了7個基本點,也與行業(yè)的形勢類似,XX銀行也在2012年一季度適當?shù)募哟罅藫軅涞挠嬏崃Χ�。季度末的撥貸比為2.50%,與去年年初基本持平。

　　利息凈收入988.16億元，同比增長15.74%，主要是由于生息資產規(guī)模增長及凈利息收益率上升。手續(xù)費及傭金凈收入286.22億元，同比增長10.39%。成本收入24.36%。

　　截至今年一季度末，工行總資產164311.96億元，比上年末增加9543.28億元，增長6.17%。客戶貸款及墊款總額81580.90億元，比上年末增加3691.93億元，增長4.74%。其中境內分行人民幣貸款增加2327.74億元，增長3.31%。從結構上看，公司類貸款54102.33億元，個人貸款20372.55億元，票據貼現(xiàn)1298.22億元，境外貸款及其他5807.80億元。貸存款比例為63.71%。

　　工行總負債154082.53億元，比上年末增加8892.08億元，增長6.12%�？蛻舸婵�126152.81億元，比上年末增加3540.62億元，增長2.89%。從結構上看，定期存款61592.69億元，活期存款62895.49億元，其他1664.63億元。

　　按照五級貸款質量分類，不良貸款余額為728.19億元，比上年末減少1.92億元;不良貸款率為0.89%，比上年末下降0.05個百分點;撥備覆蓋率為280.88%，比上年末提高13.96個百分點;貸款撥備率為2.51%。

　　凈利息收益率上升已在預料之中。工行行長楊凱生數(shù)月前在年報發(fā)布會上預計，工行現(xiàn)有貸款中有七成今年要重新定價，其定價依據去年升息期間基準利率的標準，因此貸款收益會保持增加。同時，有36.8%的存款今年面臨重新定價，但是重新定價的存款中有八成都是一年期以下存款。因此，今年的凈息差水平能保持穩(wěn)定并且有所上升。

　　三、財務指標分析

　　主要財務指標

　　報告日期 2012-3-31 2011-12-31 2011-3-31

　　1.盈利能力

　　每股收益(攤薄) 0.18 0.6 0.15

　　調整后每股收益 -- -- 0

　　每股凈資產 2.93 2.74 2.5

　　每股未分配利潤(元) 1.07 0.9 0.73

　　調整后每股凈資產 -- -- 0

　　每股資本公積金 0.37 0.36 0.35

　　每股銷售收入 0.38 1.36 0.33

　　每股現(xiàn)金流量 1 0.91 1.23

　　每股經營現(xiàn)金流 1.14 1 0.95

　　主營業(yè)務利潤率(%) 60.75 57.02 61.13

　　非經常性損益比率(%) -- 0.51 100

　　息稅前利潤率(%) 60.75 57.02 61.13

　　總資產收益率(%) 0.37 1.35 0.37

　　凈資產收益率(攤薄)(%) 6 21.77 6.18

　　2.償債能力

　　資產負債率(%) 93.77 93.81 93.93

　　股東權益比率(%) 6.22 6.18 6.05

　　3.成長能力

　　總資產擴張率(%) 14.18 15 14.63

　　主營業(yè)務增長率(%) 15.11 24.79 30.32

　　固定資產投資擴張率(%) 13.22 10.68 5.14

　　每股收益增長率(%) 13.94 26.08 23.9

　　凈利潤增長率(%) 14.03 26.1 29.46

　　4.營運能力

　　總資產周轉率(%) 0.82 3.28 0.82

　　1）盈利能力方面

　　XX銀行公布的2011年年報顯示，按照國際財務報告準則，2011年XX銀行實現(xiàn)凈利潤2084億元，同比增長25.6%，基本每股收益及每股凈資產分別為0.60元和2.74元，比2010年增加0.12元和0.39元。董事會建議派發(fā)股息每10股2.03元。XX銀行公布2012年第一季報：基本每股收益0.18元，稀釋每股收益0.17元，基本每股收益(扣除)0.18元，每股凈資產2.93元，攤薄凈資產收益率6.0026%，加權凈資產收益率24.8%;營業(yè)收入131017000000.00元，歸屬于母公司所有者凈利潤61335000000.00元，歸屬于母公司股東權益1021815000000.00元。截至2011年底，XX銀行資本充足率為13.17%，核心資本充足率為10.07%。已公布年報的11家上市銀行2011年共實現(xiàn)凈利潤8180.65億元，同比增長28%。銀行業(yè)息差有望上升，銀行業(yè)利潤將保持較快增長水平。

　　2）償債能力

　　資產負債率及股東權益比率基本保持平穩(wěn)。股東權益比率與資產負債率之和等于1。這兩個比率從不同的側面來反映企業(yè)長期財務狀況，股東權益比率越大，資產負債比率就越小，企業(yè)財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。但是銀行業(yè)是比較特殊的行業(yè)，籠統(tǒng)地講，根據《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定商業(yè)銀行的風險資本核心充足率為8%，也就是說，銀行的資產負債率在92%以下是一個正常的水平。因為銀行絕大部分錢都不是自己的，而是銀行的負債了，儲蓄額是非常大的，所以負債率高，銀行業(yè)的資產負債率越高越說明吸儲能力強，也就能更多的發(fā)放貸款，利潤就越高。當然過高的負債有時候就成為風險，一旦由于某種原因導致貸款收回困難，而銀行負債過高而無法周轉必然會導致銀行破產可能，所以銀行負債一定要保持在合適的范圍內，一般要保持5%以上資本充足率。而工行的資產負債率于93.8%上下浮動，說明工行吸儲能力強。

　　3）成長能力

　　表中分析可得工行實現(xiàn)了資產與資產的增長率。2011年年度，主營業(yè)務增長率和凈利潤增長率分別為24.79%、26.1%，而總資產增長率為15%，由此分析其盈利增長速度遠遠高于資產的增長速度，說明工行的成長能力十分強勁，并且成長空間還很大，能創(chuàng)造更高的盈利增長點。

　　4）營運能力

　　總資產周轉率一季度與上年同期持平，2011年年度有大幅度增長�？傎Y產周轉率是考察企業(yè)資產營運效率的一項重要指標，體現(xiàn)了XX銀行經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了銀行全部資產的管理質量和利用效率。通過該指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年底以及以前年度總資產的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產品市場占有率、提高資產利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產周轉速度越快。

　　四、杜邦分析法基本保持平穩(wěn)，

　　中國XX銀行2011年度杜邦分析圖

　　中國國有四大銀行2011年度杜邦分析指標

　　單位：百萬

　　XX銀行 農業(yè)銀行 建設銀行 中國銀行 行業(yè)平均值

　　凈資產收益率 21.77% 18.77% 20.87% 17.17% 19.65%

　　總資產收益率 1.44% 1.11% 1.47% 1.17% 1.30%

　　權益乘數(shù) 16.16 17.86 15.04 15.65 16.1775

　　主營業(yè)務利潤率 43.83% 32.28% 42.62% 37.84% 39.14%

　　總資產周轉率 -- -- -- -- --

　　凈利潤 208,265 121,927 169,258 124,182 155,908

　　主營業(yè)務收入 475,214 377,731 397,090 328,166 394,550

　　主營業(yè)務 475,214 377,731 397,090 328,166 394,550

　　平均資產總額 15,301,935 11,633,325 12,027,082 11,679,989 12,660,583

　　杜邦分析方法通過對凈資產收益率指標的層層分解，將XX銀行效益產生的各個環(huán)節(jié)與相關財務比率聯(lián)系起來，綜合地反映了工行經營管理狀況。指出了哪些因素對凈資產收益率產生影響，并采用因素分析法對影響凈資產收益率的各個指標的具體影響程度進行度量。研究結果表明：

　　1.工行的凈資產收益率高于行業(yè)平均水平，位于中國四大國有銀行之首，凈資產收益率是綜合程度最高的盈利指標，說明工行投資帶來的收益最高。

　　2.工行的總資產收益率略低于行業(yè)平均值，處于行業(yè)中等水平�？傎Y產收益率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率，它揭示了企業(yè)經營活動的效率，綜合性也極強。它說明工行的主營業(yè)務收入、成本費用、資產結構以及資產周轉速度等各種因素需要進一步調整。

　　3. 工行的主營業(yè)務利用率高于行業(yè)平均水平，在行業(yè)中處于領先地位。說明工行凈利潤的增長快于主營業(yè)務收入的增長，從而使主營業(yè)務利潤率得到提高。

　　4.工行的權益乘數(shù)處于行業(yè)中等水平。適當?shù)馁Y產負債率能夠起到一定的財務杠桿作用，并且為企業(yè)帶來稅收方面的好處，有利于企業(yè)的經營和發(fā)展。由于銀行的主營業(yè)務主要是吸收公眾存款和發(fā)放短期、中期和長期貸款，相對于一般企業(yè)來說，權益乘數(shù)是很高的，該比率越高說明銀行的經營效率越好。

　　五、2012年中國XX銀行展望

　　2012 年，中國經濟將有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的發(fā)展勢頭，經濟結構轉型和金融體制改革將取得重要進展，中國銀行業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略機遇期，但發(fā)展中面臨的不確定性因素依然較多。2012 年是工行股改后第三個三年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年，在此攻堅克難、繼往開來的關鍵一年，工行將依據國家經濟金融改革發(fā)展導向，把握機遇，應對挑戰(zhàn)，繼續(xù)深入推進戰(zhàn)略轉型。

　　2012 年工行面臨的機遇包括：一是國內經濟總量增長空間仍然較大。二是經濟結構調整和經濟發(fā)展方式轉變帶來優(yōu)化業(yè)務布局的新機會。三是國內企業(yè)“走出去”和“產能輸出”步伐的加快以及人民幣在跨境貿易和投資中影響力的擴大為工行的跨國經營提供了諸多機遇。四是經濟轉型期，民生消費市場、新農村市場、小微企業(yè)與個人金融市場等新興市場蓬勃發(fā)展，為工行開拓業(yè)務提供了新的“藍海”。

　　2012 年，工行經營發(fā)展也面對一系列挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在：第一，歐債危機繼續(xù)惡化和歐洲經濟持續(xù)低迷，對全球經濟復蘇將形成較大拖累。第二，金融監(jiān)管標準趨嚴，加大了商業(yè)銀行資本和流動性管理的壓力。第三，受全球金融市場波動、國內宏觀調控持續(xù)深入等因素影響，國內外金融資產價格走勢存在不確定性，要求工行不斷提升市場走勢研判水平，

　　加強投資管理，以保持業(yè)績穩(wěn)定增長。

　　2012 年，工行將認真研究執(zhí)行國家“十二五”發(fā)展規(guī)劃和產業(yè)政策，全面落實工行發(fā)展戰(zhàn)略部署，進一步統(tǒng)一思想，堅持推進發(fā)展方式轉變和經營轉型，著力解決影響工行長遠發(fā)展的基礎性、根源性問題，靈活應對經濟和市場環(huán)境的變化，保持業(yè)績穩(wěn)定增長，實現(xiàn)經營再上臺階。具體而言，2012 年工行將主要圍繞以下幾方面展開工作：第一，持續(xù)強化資本管理和風險管理能力。第二，深入推進業(yè)務結構調整。第三，努力提升服務水平，改善服務品質。第四，積極穩(wěn)健推進綜合經營戰(zhàn)略和國際化發(fā)展戰(zhàn)略。

　　2012 年工行計劃總資產增加17,000 億元左右，總負債增加15,000 億元左右;年末不良貸款率控制在1.20%以內。

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