項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析報(bào)告

時(shí)間：2024-08-22 06:38:56 財(cái)務(wù)分析報(bào)告我要投稿

項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析報(bào)告優(yōu)秀推薦度：
相關(guān)推薦

項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析報(bào)告范文

　　1、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的方法

項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析報(bào)告范文

　　通常，在進(jìn)行投資分析時(shí)，假定開(kāi)始投資時(shí)籌措的營(yíng)運(yùn)資本在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

　　(1)基本方法

　　方法類(lèi)別　　含義與計(jì)算公式

　　凈現(xiàn)值法　　凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。

　　現(xiàn)值指數(shù)法　　現(xiàn)值指數(shù)是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金出現(xiàn)值的比率。

　　內(nèi)含報(bào)酬率法　　內(nèi)含報(bào)酬率是能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率。是凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率。

　　計(jì)算凈現(xiàn)值或現(xiàn)值指數(shù)時(shí)，需要事先根據(jù)資本成本或企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率確定折現(xiàn)率。

　　某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為15%，其凈現(xiàn)值為45元;當(dāng)折現(xiàn)率為17%,其凈現(xiàn)值為-20元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率r。 (15%-17%)/(15%-r)= (45+20)/((45-0) 計(jì)算得r=16.38%。

　　2、投資項(xiàng)目的資本成本

　　投資項(xiàng)目的資本成本，不是實(shí)際支付的成本，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，是公司投資人要求的最低報(bào)酬率。也有叫最低期望報(bào)酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。

　　(1)普通股的資本成本(權(quán)益資本成本)的計(jì)算

　　Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

　　其中，Rf指的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，也叫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、國(guó)庫(kù)券利率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等。

　　β，指的是平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率，也叫市場(chǎng)平均收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率等。

　　(Rm-Rf)指的是權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也叫市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，平均風(fēng)險(xiǎn)收益率，平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率等。

　　β×(Rm-Rf)指的是該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也叫股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率、股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率、股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。

　　(2)債務(wù)資本成本

　　稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-所得稅稅率)

　　(3)加權(quán)平均資本成本

　　加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案：賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。目前大多數(shù)公司在計(jì)算資本成本時(shí)采用按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。

　　加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本×所占資本資本比例+權(quán)益資本成本×所占資本成本比例=債務(wù)資本成本×所占資本資本比例+ Rf+β×(Rm-Rf)×所占資本資本比例

　　3、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這里說(shuō)的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。在進(jìn)行投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)要考慮投資方案對(duì)其他項(xiàng)目的影響。當(dāng)我們采納一個(gè)新項(xiàng)目后，該項(xiàng)目可能對(duì)公司的其他項(xiàng)目造成有利或不利的影響。

　　所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的有影響。所得稅之所以會(huì)影響現(xiàn)金流量是因?yàn)樗枚愂且环N現(xiàn)金支出，折舊之所以會(huì)影響現(xiàn)金流量是因?yàn)檎叟f具有抵稅作用，可以減少所得稅。

　　計(jì)算折舊抵稅時(shí)，必須按照稅法規(guī)定的折舊年限、折舊方法和預(yù)計(jì)凈殘值計(jì)算固定資產(chǎn)折舊年限。設(shè)備終結(jié)點(diǎn)對(duì)現(xiàn)金流量的影響：

　　(1)如果設(shè)備變現(xiàn)凈損益大于零，則需要繳納所得稅，增加現(xiàn)金流出，減少現(xiàn)金凈流量。

　　(2)如果設(shè)備變現(xiàn)凈損益小于零，則可以抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量。

　　4、項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

　　計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種辦法：一種是實(shí)體現(xiàn)金流量法，即以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的影響，以企業(yè)的加權(quán)平均成本為折現(xiàn)率;另一種是股權(quán)現(xiàn)金流量法，即以股東為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流量的影響，以股東要求的報(bào)酬率(權(quán)益資本成本)為折現(xiàn)率。判斷某一項(xiàng)目是否可行時(shí)，兩種方法得出的結(jié)論是一致的，兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒(méi)有實(shí)質(zhì)區(qū)別。但兩種方法計(jì)算的凈現(xiàn)值不一定相等。

　　計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量時(shí)，不考慮利息支出和歸還本金對(duì)現(xiàn)金流量的影響，也不考慮借入時(shí)本金對(duì)現(xiàn)金流量的影響;計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)，利息和還本支出屬于現(xiàn)金流出項(xiàng)目，借入時(shí)本金增加現(xiàn)金流量;二者的關(guān)系是：實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息-凈負(fù)債增加。

　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的當(dāng)前資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。如果新項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均成本作為折現(xiàn)率，而應(yīng)當(dāng)采用可比公司法估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)算項(xiàng)目要求的報(bào)酬率。

　　5、投資項(xiàng)目的案例分析

　　【1】某公司擬與外商合作生產(chǎn)A 產(chǎn)品，通過(guò)調(diào)查研究提出以下幾個(gè)方案。

　　(1)設(shè)備投資：設(shè)備買(mǎi)價(jià)400萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值收入;按稅法要求該類(lèi)設(shè)備折舊年限為5年，使用雙倍余額遞減法機(jī)計(jì)提折舊，殘值率為10%，計(jì)劃在今年5月1日購(gòu)進(jìn)并立即投入使用。

　　(2)收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)前9年每年的收入為200萬(wàn)元，付現(xiàn)成本為150萬(wàn)元，第10年收入為80萬(wàn)元，付現(xiàn)成本為50萬(wàn)元。該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類(lèi)產(chǎn)品的稅后收益減少10萬(wàn)元。

　　(3)營(yíng)運(yùn)資本：按照當(dāng)年收入的20%在年初投入，多余的營(yíng)運(yùn)資本在年初收回，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回剩余的營(yíng)運(yùn)資本。

　　(4)該公司適用的所得稅稅率為25%。

　　(5)預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的稅后資本成本為3.5%。

　　(6)公司過(guò)去沒(méi)有投產(chǎn)過(guò)類(lèi)似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類(lèi)似，“加載財(cái)務(wù)杠桿”之后的β值為0.7。

　　(7)目前債券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.5%，證券市場(chǎng)的平均收益率為7.5%。

　　(8)預(yù)計(jì)未來(lái)10年每年都需要繳納所得稅，項(xiàng)目的虧損可以抵稅。

　　【2】分析內(nèi)容：

　　(1)用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。

　　(2)假設(shè)投資該項(xiàng)目可以使得公司有了是否開(kāi)發(fā)第二期項(xiàng)目的擴(kuò)張期權(quán)，預(yù)計(jì)第二期項(xiàng)目投資時(shí)點(diǎn)距離第一期項(xiàng)目?jī)赡�，第二期�?xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量在投資時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值為300萬(wàn)元，N(d1)=0.5667,N(d2)=0.3307，采用布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算要想使投資第一期項(xiàng)目有利，第二期項(xiàng)目投資額的上限。

　　【3】解析：

　　第一個(gè)問(wèn)題：

　　1)投入與收回

　　1)第1年初投入200×20%=40(萬(wàn)元)，第2-9年初未增加投入，從第10年初開(kāi)始收回，累計(jì)投入的營(yíng)運(yùn)資本=40萬(wàn)元，其中第10年初收回(200-80)×20%=24萬(wàn)元;第10年末收回80×20%=16萬(wàn)元。

　　2)折舊

　　第1年折舊=400×2/5=160萬(wàn)元

　　第2年折舊=(400-160)×2/5=96萬(wàn)元

　　第3年折舊=(400-160-96)×2/5=57.6萬(wàn)元。

　　第4、5年折舊=(400-160-96-400×10%)/2=23.2萬(wàn)元

　　3)各年的現(xiàn)金凈流量

　　項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)現(xiàn)金凈流量=-400-40=-440萬(wàn)元

　　第1年的現(xiàn)金凈流量=稅后利潤(rùn)+折舊=(200-150-160)×(1-25%)-10+160=67.5萬(wàn)元。