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對(duì)資本運(yùn)作的感想感悟
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，每一個(gè)家庭或個(gè)人、各類經(jīng)濟(jì)單位幾乎每天都要接觸貨幣，總之，現(xiàn)代社會(huì)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都要借助貨幣信用形式來(lái)完成。所以，我們要清楚資本運(yùn)作，并有所感想感悟。
通過(guò)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)這門(mén)課的學(xué)習(xí)，我們對(duì)資本市場(chǎng)有了更深的理解，在現(xiàn)代生活中我們投資股票、基金、理財(cái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、增加收益有很大的作用。
一、通過(guò)學(xué)習(xí)《資本運(yùn)營(yíng)學(xué)》這門(mén)課，我對(duì)資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)中的作用有了理論認(rèn)識(shí)。
1、市場(chǎng)上大多數(shù)企業(yè)都是從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，通過(guò)利潤(rùn)發(fā)展企業(yè)，借助資本的力量發(fā)展企業(yè)對(duì)他們來(lái)講是個(gè)全新的課題。
2、以前我認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)不是一般企業(yè)能做到的，也不是一般規(guī)模的企業(yè)能做到的，所以中小企業(yè)借助資本的力量發(fā)展企業(yè)連想都不敢想，這種想法今天看來(lái)大錯(cuò)特錯(cuò)，市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)是全民的資本市場(chǎng)。
3、企業(yè)家不但會(huì)經(jīng)營(yíng)，更要會(huì)融資。
二、通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)系統(tǒng)的學(xué)習(xí)，對(duì)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)有了專業(yè)性理解，資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組
成部分, 其融通的資金主要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場(chǎng)。
資本市場(chǎng)是通過(guò)對(duì)收益的預(yù)期來(lái)導(dǎo)向資源配置的機(jī)制。
其本來(lái)意義是指長(zhǎng)期資金的融通關(guān)系所形成的市場(chǎng)。
但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天, 資本市場(chǎng)的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出了其原始內(nèi)涵, 而成為社會(huì)資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場(chǎng)體系。
三、降低企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)的成本。
企業(yè)進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)或新市場(chǎng)面臨著許多障礙。
新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，新技術(shù)的采用都需要投入大量的資金。
如果完全采用投資新建的方式，企業(yè)將可能付出高昂的成本。
新增生產(chǎn)能力還可能造成行業(yè)供給的增加，導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩，但企業(yè)如果采用收購(gòu)、兼并的方式進(jìn)入新行業(yè)、新市場(chǎng)，就可能使上述障礙和負(fù)面影響降低。
四、企業(yè)資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的不確定性與利益并存，任何投資活動(dòng)都是某種風(fēng)險(xiǎn)的資本投入，不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資和收益。
這就要求經(jīng)營(yíng)者要力爭(zhēng)在進(jìn)行資本決策時(shí)，必須同時(shí)考慮資本的增值和存在的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要盡量分散資本的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)資本運(yùn)作的感想感悟二
資本運(yùn)營(yíng)學(xué)習(xí)小結(jié)
聽(tīng)了xx老師的講座，對(duì)資本的運(yùn)營(yíng)有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。
所謂的資本就是用來(lái)生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)以求牟利的生產(chǎn)資料和貨幣，廣義的講就是能夠帶來(lái)利益的一切有用資源。
資本運(yùn)作的概念是指資本所有者或支配者針對(duì)資本進(jìn)行的專業(yè)化管理，包括投資和融資兩個(gè)方面。
專業(yè)化的管理就是通過(guò)流動(dòng)、裂變、組合、兼并、托管、優(yōu)化配置等各種方式進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)資源重新配置,從而達(dá)到企業(yè)利益的最大化。
包括實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、降低風(fēng)險(xiǎn)等。
資本運(yùn)營(yíng)就是以資本最大限度增值為目的，對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
它有兩層意思：
第一，資本運(yùn)營(yíng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)配置資源的一種重要方式，它通過(guò)資本層次上的資源流動(dòng)來(lái)優(yōu)化社會(huì)的資源配置結(jié)構(gòu)。
第二，從微觀上講，資本運(yùn)營(yíng)是利用市場(chǎng)法則，通過(guò)資本本身的技巧性運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資本增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。
1、資本運(yùn)營(yíng)的主體可以是資本的所有者，也可以是資本所有者委托或聘任的經(jīng)營(yíng)者，由他們承擔(dān)資本運(yùn)營(yíng)的責(zé)任。
2、資本運(yùn)營(yíng)的對(duì)象，或是一種形態(tài)的資本，如金融資本，或者是兩種形態(tài)以上的資本，如運(yùn)營(yíng)生產(chǎn)資本、商品資本、房地產(chǎn)資本等。
3、資本所有者必須擁有一定數(shù)量的資本，才談得上需要對(duì)資本進(jìn)行專業(yè)化管理，資本運(yùn)營(yíng)是現(xiàn)代社會(huì)生產(chǎn)力和人均收入水平提高的必然結(jié)果。
4、資本運(yùn)作必須體現(xiàn)資本所有者或支配者的利益導(dǎo)向和自覺(jué)意識(shí)，因此資本運(yùn)作和管理活動(dòng)必然是有序進(jìn)行的。
5、資本運(yùn)作一般包括融資活動(dòng)和投資活動(dòng)兩個(gè)組成部分，體現(xiàn)了資本供給者和資本需求者之間的一種長(zhǎng)期資金借貸關(guān)系和利益分配機(jī)制。
6、在分工發(fā)達(dá)的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本運(yùn)作一般通過(guò)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)—投資銀行在資本市場(chǎng)中進(jìn)行的。
7、資本運(yùn)作的各種具體形式構(gòu)成了現(xiàn)代資本市場(chǎng)和投資銀行機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。
資本運(yùn)營(yíng)加快了中國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革、加快優(yōu)化了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高了中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
從企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的角度來(lái)看，資本運(yùn)營(yíng)可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);
可以帶動(dòng)企業(yè)迅速打開(kāi)市場(chǎng)，拓展銷售渠道;
可以讓企業(yè)獲得先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和管理技術(shù);
可以發(fā)現(xiàn)新的商業(yè)機(jī)會(huì);
可以給企業(yè)帶來(lái)大量資金。
對(duì)資本運(yùn)作的感想感悟三
一、資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略在企業(yè)中的地位與影響
作為企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是使股東利益最大化，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上就是資本或權(quán)益的升值。
要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，就必須把資本運(yùn)營(yíng)放到戰(zhàn)略的高度，從而制定一套行之有效的資本運(yùn)營(yíng)策略。
那么企業(yè)為什么要把資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略放在突出地位并長(zhǎng)期堅(jiān)持呢?我們從企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵影響因素分析就不難得出結(jié)論。
大家知道，企業(yè)的生存與發(fā)展，除了受制于自身的技術(shù)、經(jīng)營(yíng)、管理能力等內(nèi)部因素外，從企業(yè)生存的外部環(huán)境看，影響企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵因素主要有以下五個(gè)方面：
1.行業(yè)生命周期。
行業(yè)生命周期一般劃分為引入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，在不同的階段帶給企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)不同，企業(yè)獲得的利潤(rùn)也是不同的，因此企業(yè)需要選擇采取不同的策略。
2.國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)政策。
企業(yè)發(fā)展必須考慮國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大環(huán)境。
從我國(guó)看，隨著城市化和工業(yè)化進(jìn)程的加快，第一、第二產(chǎn)業(yè)的比重在逐漸降低，第三產(chǎn)業(yè)的比重將不斷提高，從以勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向以資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主。
同時(shí)國(guó)家政策鼓勵(lì)的汽車工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能環(huán)保、航天電子、新能源、新材料、新醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)會(huì)大有可為。
3.經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式直接催生一些新興產(chǎn)業(yè)，如在知識(shí)經(jīng)濟(jì)模式下，計(jì)算機(jī)、軟件、網(wǎng)絡(luò)、通訊為代表的信息產(chǎn)業(yè)有快速發(fā)展的機(jī)遇。
而生物科技等新型技術(shù)領(lǐng)域的崛起，又推進(jìn)了某些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的革命。
4.行業(yè)市場(chǎng)狀況。
行業(yè)市場(chǎng)狀況決定市場(chǎng)現(xiàn)行供需矛盾以及未來(lái)變化，而市場(chǎng)狀況又直接關(guān)系企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)空間和未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。
企業(yè)必須洞悉市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)做出判斷和對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)出作出抉擇。
一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)開(kāi)放行業(yè)的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，其利潤(rùn)率必將大幅下降，不宜進(jìn)入;相反新型的行業(yè)，壟斷程度相對(duì)較高，利潤(rùn)率也高，應(yīng)適時(shí)進(jìn)入。
5.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和潛在加入者的威脅，是影響本企業(yè)在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)能力與競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果的關(guān)鍵。
企業(yè)需要對(duì)未來(lái)發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)策略進(jìn)行定位，在避免競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)策略威脅到本企業(yè)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)中超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
通過(guò)上述分析，我們不難理解，作為一個(gè)企業(yè)和企業(yè)的投資決策人，為什么要把企業(yè)的產(chǎn)業(yè)定位看得極其重要。
因?yàn)閷?duì)企業(yè)生存發(fā)展而言，首先是正確的產(chǎn)業(yè)定位，其次才是所擁有的先進(jìn)技術(shù)和有效的經(jīng)營(yíng)管理。
正是基于這一點(diǎn)，作為現(xiàn)代企業(yè)，需要圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。
運(yùn)用資本運(yùn)作手段，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和低成本擴(kuò)張。
二、企業(yè)資本運(yùn)作的主要模式
1.兼并。
兼并可以達(dá)到以下效果;一是增加利潤(rùn)。
公司通過(guò)兼并可以提高經(jīng)濟(jì)規(guī)模，增加產(chǎn)量，獲得更多的利潤(rùn)。
二是擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上，企業(yè)無(wú)法做到對(duì)價(jià)格的壟斷，只有擴(kuò)大商品市場(chǎng)占有率，才可以降低產(chǎn)品成本，從而以更低的價(jià)格擊敗其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
三是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移和多元化發(fā)展。
當(dāng)一個(gè)行業(yè)的發(fā)展受到限制或是預(yù)期利潤(rùn)率較低時(shí)，公司應(yīng)考慮戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移;即使本行業(yè)前景較好，為了避免經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及考慮未來(lái)市場(chǎng)的變化，當(dāng)出現(xiàn)前景較好，預(yù)期回報(bào)率較高的行業(yè)時(shí)，應(yīng)視本公司資本、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況考慮導(dǎo)入。
2.收購(gòu)。
是指通過(guò)證券市場(chǎng)和其它產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股份或購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)權(quán)，達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為。
收購(gòu)不同于兼并，收購(gòu)行為發(fā)生后，被收購(gòu)企業(yè)依然存在，只不過(guò)被他人控股。
收購(gòu)是比兼并更為復(fù)雜的資本運(yùn)作，不僅方式多樣，還會(huì)遭受反收購(gòu)行為的阻擊。
收購(gòu)分為公開(kāi)收購(gòu)和敵意收購(gòu)。
公開(kāi)收購(gòu)策略是指公開(kāi)地以特定的價(jià)格向股東收購(gòu)大量股權(quán)或股票，以控制目標(biāo)公司部分所有權(quán)。
公開(kāi)收購(gòu)應(yīng)注意：一是應(yīng)規(guī)范操作和嚴(yán)格保密;二是制定對(duì)股東們有吸引力的收購(gòu)價(jià)格。
敵意收購(gòu)是對(duì)被收購(gòu)公司采取的強(qiáng)行收購(gòu)行為。
目標(biāo)公司面對(duì)敵意收購(gòu)可采取以下反收購(gòu)策略：一是尋求股東對(duì)收購(gòu)的支持;二是根據(jù)收購(gòu)方所提條件，向本公司的股東發(fā)出回購(gòu)要約;三是尋找愿意以更高的價(jià)格對(duì)付收購(gòu)者的目標(biāo)企業(yè)戰(zhàn)略合作伙伴。
3.資產(chǎn)重組。
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)重組是一個(gè)永恒的主題。
資本的根本屬性就是追逐利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)保值增值，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，要保持一個(gè)合理的資本結(jié)構(gòu)，重組是必然的選擇。
資產(chǎn)重組的內(nèi)容廣泛、形式多樣。
像集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)重組，可以通過(guò)完善企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，包括投資中心、融資中心和成本中心來(lái)實(shí)現(xiàn)。
也可以通過(guò)對(duì)下屬子公司、分公司或其他經(jīng)營(yíng)單位的重組，實(shí)現(xiàn)其要素流動(dòng)、組合、優(yōu)化等。
4.借殼上市。
通常是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)并控股上市公司取得上市地位。
從本質(zhì)上說(shuō)，就是通過(guò)目標(biāo)“殼”公司的合法上市地位，借以成為上市公司的目的。
買(mǎi)殼上市要經(jīng)過(guò)“選殼”、“買(mǎi)殼”、“用殼”三個(gè)過(guò)程，“殼”資源的優(yōu)劣與成本高低，是決定借殼上市成功與否的關(guān)鍵，一般說(shuō)，規(guī)模不大，目前經(jīng)營(yíng)不佳，但經(jīng)過(guò)改造有發(fā)展前途的公司是買(mǎi)“殼”的首選目標(biāo)，當(dāng)然其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域最好與本公司相同或兼容。
買(mǎi)殼是手段，真正目的在于通過(guò)“殼”籌集資金，即通過(guò)擴(kuò)股將非上市公司的資產(chǎn)注入到上市公司，實(shí)現(xiàn)企業(yè)為發(fā)展擴(kuò)張籌措資金的目的。
5.無(wú)形資產(chǎn)的資本化運(yùn)作。
現(xiàn)代市場(chǎng)是品牌的市場(chǎng)，品牌的背后就是市場(chǎng)和利潤(rùn)。
將品牌、商譽(yù)、專利、專有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)折股進(jìn)行資本化運(yùn)作，是資本運(yùn)作中非常經(jīng)濟(jì)、非常有效的途徑。
進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)的資本化運(yùn)作既舍去了按常規(guī)投資和建設(shè)的時(shí)間，又比新建或收購(gòu)大幅度節(jié)約投資成本或費(fèi)用。
而且，這種模式可以快速將無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)效益。
但這種模式的前提是本企業(yè)具有公認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)。
企業(yè)的資本運(yùn)作除了上述五種主要模式外，還包括資本的直接運(yùn)作，如我們常見(jiàn)的證券投資、融資租賃和期權(quán)交易等。
這些方式運(yùn)作得當(dāng)，能夠使本企業(yè)所擁有的資本獲得增值。
其中證券投資是一種不涉及資本存量的間接投資行為，高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)是證券投資的最大特點(diǎn)。
三、企業(yè)資本運(yùn)作的目的
通過(guò)資本運(yùn)作，將原來(lái)企業(yè)不活躍資產(chǎn)要素通過(guò)并購(gòu)重組予以新生，將分散在不同企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源集中于新企業(yè)，由新產(chǎn)業(yè)、新產(chǎn)品、新技術(shù)、新市場(chǎng)、新管理代替和改變?cè)瓉?lái)的陳舊、低效和單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。
一般而言，企業(yè)資本運(yùn)作的目的有以下幾種：
(一)進(jìn)入優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)
企業(yè)在進(jìn)入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)，為了規(guī)避行業(yè)壁壘和投資風(fēng)險(xiǎn)，通常舍棄對(duì)新產(chǎn)業(yè)投資新建的戰(zhàn)略，而通過(guò)購(gòu)并方式進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)。
(二)搶奪價(jià)值洼地
當(dāng)目標(biāo)公司的價(jià)值被低估時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生資本市場(chǎng)的價(jià)值洼地，容易引發(fā)收購(gòu)公司的并購(gòu)欲望。
造成目標(biāo)公司被低估的主要原因有：經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值縮水，而收購(gòu)方看中其市場(chǎng)或技術(shù)能力，決意通過(guò)并購(gòu)?fù)诰騼r(jià)值潛力;通貨膨脹原因?qū)е沦Y產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本產(chǎn)生差異，收購(gòu)方期望通過(guò)收購(gòu)或追加改造成本，而獲得價(jià)值差異和投資收益;收購(gòu)公司擁有提升目標(biāo)價(jià)值的資源，如市場(chǎng)、技術(shù)、短缺資源、能力配套等;信息不對(duì)稱，造成內(nèi)外部?jī)r(jià)值評(píng)價(jià)不對(duì)稱等。
(三)優(yōu)化生產(chǎn)要素
企業(yè)往往通過(guò)購(gòu)并手段獲得自己缺乏的如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、關(guān)鍵設(shè)備、專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)、市場(chǎng)渠道、商標(biāo)或其他無(wú)形資產(chǎn)、管理經(jīng)驗(yàn)、高層管理團(tuán)隊(duì)等關(guān)鍵要素。
(四)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益
企業(yè)通過(guò)購(gòu)并對(duì)工廠的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本;購(gòu)并使企業(yè)在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的情況下，在各個(gè)工廠中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的單一化生產(chǎn)，避免浪費(fèi);購(gòu)并可解決專業(yè)化生產(chǎn)所造成的一些問(wèn)題，使各生產(chǎn)過(guò)程有機(jī)配合，減少生產(chǎn)過(guò)程中的環(huán)節(jié)問(wèn)題。
(五)降低成本費(fèi)用
一般分三種情況：
一是重組后通過(guò)完善產(chǎn)業(yè)鏈，將生產(chǎn)不同階段產(chǎn)品的企業(yè)集中在一家企業(yè)內(nèi)，這樣可以降低運(yùn)輸費(fèi)用，節(jié)省原材料;
二是重組后優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品質(zhì)量，達(dá)到降低產(chǎn)品成本和各項(xiàng)費(fèi)用的目的;
三是重組可以直接降低交易費(fèi)用，克服因市場(chǎng)運(yùn)作的復(fù)雜性而導(dǎo)致完成交易需支付高昂的交易成本;
四是重組后可降低融資成本，倍增的資產(chǎn)和原有貸款渠道，可以保證以較低的利息得到貸款。
(六)減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
為爭(zhēng)奪市場(chǎng)權(quán)力，企業(yè)往往通過(guò)購(gòu)并活動(dòng)減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率，強(qiáng)化市場(chǎng)的控制能力和壟斷能力。
具體包括行業(yè)需求萎縮、生產(chǎn)能力過(guò)剩和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，通過(guò)多家企業(yè)聯(lián)合，對(duì)抗利潤(rùn)和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的減少;也包括上下游產(chǎn)品的重組，為原材料供應(yīng)提供便利條件，降低或消滅了原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
(七)發(fā)展多元化經(jīng)營(yíng)
企業(yè)通過(guò)縱向購(gòu)并，投資于與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)不相關(guān)的項(xiàng)目，可以避開(kāi)內(nèi)部擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)單一產(chǎn)品市場(chǎng)的依賴，降低季節(jié)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)循環(huán)的不利影響等，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。
四、資本運(yùn)作與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系
資本運(yùn)作不可能離開(kāi)財(cái)務(wù)的支持，資本運(yùn)作的結(jié)果又直接導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化。
因此，我們?cè)谫Y本運(yùn)作中必須考慮與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系。
正確的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是保證資本運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。
企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分為以發(fā)展為中心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和以利潤(rùn)為中心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
其中，前者是以企業(yè)發(fā)展為中心，關(guān)注的是企業(yè)未來(lái)發(fā)展的機(jī)會(huì)，其主要的行動(dòng)包括新產(chǎn)業(yè)的介入、新市場(chǎng)的開(kāi)拓、新產(chǎn)品的研制和開(kāi)發(fā)以及新分銷渠道的建立，它將對(duì)企業(yè)未來(lái)贏利能力產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)和深刻的影響;后者是以企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)為中心，關(guān)注的是企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)條件的改善，其主要行動(dòng)是在現(xiàn)有產(chǎn)品和分銷渠道的基礎(chǔ)上減少成本、增加銷售，它將有助于企業(yè)當(dāng)前業(yè)績(jī)的提高。
企業(yè)發(fā)展中最大的問(wèn)題是預(yù)期的低增長(zhǎng)。
出現(xiàn)這種情況通常因?yàn)椋阂皇切袠I(yè)周期性的影響，即該行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，市場(chǎng)容量難以快速擴(kuò)大;二是企業(yè)自身的問(wèn)題，
常常表現(xiàn)為增長(zhǎng)速度落后于行業(yè)整體增長(zhǎng)率，市場(chǎng)份額逐漸縮小;后者可以通過(guò)管理者調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)方式以改善技術(shù)與管理狀況等，找出和解決妨礙企業(yè)快速增長(zhǎng)的內(nèi)部因素。
但很多情況下往往需要在短期內(nèi)通過(guò)包括戰(zhàn)略的改變、組織結(jié)構(gòu)的改變及業(yè)務(wù)構(gòu)架改變等一系列措施解決。
當(dāng)企業(yè)無(wú)法從內(nèi)部挖掘增長(zhǎng)潛力時(shí)，或用內(nèi)部挖潛方式已不能根本改變企業(yè)的低增長(zhǎng)時(shí)，就必須及早考慮積極推進(jìn)以發(fā)展為中心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
選擇與企業(yè)核心生產(chǎn)能力相輔相成的行業(yè)與企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作。
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)既是為股東創(chuàng)造最大的投資回報(bào)，又是企業(yè)所有戰(zhàn)略的最終目標(biāo)，它是檢驗(yàn)企業(yè)戰(zhàn)略成功與否的標(biāo)志。
而這一戰(zhàn)略的前提條件是為客戶創(chuàng)造價(jià)值。
特別針對(duì)上市公司而言，股民不斷追求的高股價(jià)與高回報(bào)，迫使企業(yè)必須考慮實(shí)施以發(fā)展為中心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本要素為：(1)為股東提供剩余利潤(rùn)分配。
這是股東投資回報(bào)的一種表現(xiàn)形式。
(2)保護(hù)投資者的利益。
這是指投資人的投資價(jià)值得到不斷增值。
(3)保護(hù)債權(quán)人的利益。
這是指確保債權(quán)人能夠按時(shí)收回貸款，并取得利息收益。
(4)建立完善的資本結(jié)構(gòu)。
合理的配備債務(wù)與股東權(quán)益，不僅能夠保證企業(yè)的投資者取得最大的投資效益，而且有利于最大限度地降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
(5)充足的資本金。
確保資本數(shù)量，提高資本質(zhì)量，能夠使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)持續(xù)進(jìn)行。
而事實(shí)上，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略更多時(shí)候需要滿足客戶與投資人眼前的利益，而資本運(yùn)作更著眼于企業(yè)長(zhǎng)期的利益。
這時(shí)，就需要客戶與投資人說(shuō)明實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性。
盡管資本運(yùn)作的最終目標(biāo)是為客戶與投資人創(chuàng)造持久的價(jià)值，如通過(guò)用兼并與收購(gòu)方式，擴(kuò)充企業(yè)生產(chǎn)能力和提高企業(yè)長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)能力。
但資本運(yùn)作不能脫離企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，必須依據(jù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和實(shí)施戰(zhàn)略的能力而決定。
因?yàn)槌侥芰γつ繑U(kuò)張或多元化經(jīng)營(yíng)，很容易造成企業(yè)現(xiàn)金流失缺，從而導(dǎo)致資本運(yùn)作的失敗或無(wú)法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。
五、資本運(yùn)作的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
資本運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)控制，是財(cái)務(wù)管理最能有所作為的領(lǐng)域。
資本運(yùn)作是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)重組活動(dòng)的始終。
除了合同風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)資源風(fēng)險(xiǎn)外，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)成功與否的重要影響因素。
資本運(yùn)作的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制主要是通過(guò)財(cái)務(wù)管理這一職能，及時(shí)、有效地防范和遏止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生與擴(kuò)大。
眾所周知，企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的對(duì)象是企業(yè)的資源狀況與資源運(yùn)營(yíng)效果，能夠揭示企業(yè)的盈利、規(guī)模增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)水平。
在資本運(yùn)作中，財(cái)務(wù)管理完全可以憑借對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的占有和分析，評(píng)價(jià)和判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化與潛在風(fēng)險(xiǎn)。
可以說(shuō)，財(cái)務(wù)指標(biāo)在資本運(yùn)作的事前規(guī)劃與預(yù)警、事中控制與運(yùn)營(yíng)、事后評(píng)價(jià)與獎(jiǎng)懲等方面具有不可替代的作用。
一般說(shuō)來(lái)，資本運(yùn)作的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為三類：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。
1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和獲利能力的估計(jì)，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法獲得預(yù)期的回報(bào)。
定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自兩個(gè)方面：一是目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)。
在并購(gòu)中，并購(gòu)方確定目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)價(jià)格的依據(jù)，主要來(lái)源目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。
如果目標(biāo)企業(yè)在報(bào)表中隱瞞虧損信息，夸大收益信息，或者對(duì)影響價(jià)格的信息不作充分或準(zhǔn)確披露，必然誤導(dǎo)收購(gòu)方對(duì)并購(gòu)定價(jià)的正確判斷。
二是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。
并購(gòu)時(shí)需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行評(píng)估，但是評(píng)估實(shí)踐中所存在評(píng)估結(jié)果的不準(zhǔn)確、不真實(shí)，將導(dǎo)致對(duì)收購(gòu)標(biāo)的物的錯(cuò)誤高估。
2.融資風(fēng)險(xiǎn)
融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指：并購(gòu)資金是否有保證和并購(gòu)資金結(jié)構(gòu)和來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)。
在資本運(yùn)作中收購(gòu)方大多通過(guò)融資形式完成并購(gòu)。
選擇何種融資方式最為合適，收購(gòu)方債務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，是收購(gòu)方在收購(gòu)前就必須考慮的控制融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
避免融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵是控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
包括收購(gòu)方的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
在現(xiàn)實(shí)生活中，收購(gòu)后因舉債過(guò)于沉重，或增加目標(biāo)企業(yè)債務(wù)導(dǎo)致收購(gòu)方債務(wù)總量和結(jié)構(gòu)變化，使收購(gòu)成功后不能償付本息而破產(chǎn)倒閉的實(shí)例為數(shù)不少。
3.支付風(fēng)險(xiǎn)
主要是指在并購(gòu)活動(dòng)中選定的支付方式導(dǎo)致日后因此而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在：
一是現(xiàn)金支付方式產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二是股權(quán)支付方式導(dǎo)致的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)。
三是杠桿支付方式引發(fā)的的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)資本運(yùn)作的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還有其獨(dú)特的表現(xiàn)形式：
如知識(shí)(無(wú)形)資產(chǎn)的不確定性，會(huì)給后續(xù)擴(kuò)大投資開(kāi)發(fā)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn);人力資本的不確定性、技術(shù)資本的泄密、替代，可能導(dǎo)致企業(yè)在核心競(jìng)爭(zhēng)力方面出現(xiàn)頃刻質(zhì)變。
因此，在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，必須用新的思維和新的手段，強(qiáng)化資本運(yùn)作中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。
六、在資本運(yùn)作中關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)投資和交易
傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，固定資產(chǎn)是企業(yè)重要的物質(zhì)基礎(chǔ)，是決定企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、收益能力的重要因素。
因此，財(cái)務(wù)管理中一直把項(xiàng)目投資管理放在一個(gè)非常重要的地位。
在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，科學(xué)技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)已成為企業(yè)發(fā)展的重要方式，成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、發(fā)展動(dòng)力和收益能力的重要標(biāo)志，而體現(xiàn)知識(shí)和技術(shù)的“無(wú)形資產(chǎn)”將超過(guò)“有形資產(chǎn)”成為一種重要的資本形式。
在這種情況下，企業(yè)資本運(yùn)作將會(huì)越來(lái)越多地關(guān)注和涉及無(wú)形資產(chǎn)領(lǐng)域。
企業(yè)的投資戰(zhàn)略也將從過(guò)去主要投資機(jī)器、設(shè)備等有形資產(chǎn)調(diào)整到大量投資于無(wú)形資產(chǎn)上。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的每一個(gè)企業(yè)，都必須考慮這種發(fā)展的新情況，在資本運(yùn)作中關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)的投資和交易。
要做到這一點(diǎn)，企業(yè)首先要加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)的管理，包括強(qiáng)化無(wú)形資產(chǎn)意識(shí)，用法律保護(hù)無(wú)形資產(chǎn);包括建立專門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)無(wú)形資產(chǎn)的創(chuàng)新、設(shè)計(jì)、引進(jìn)、應(yīng)用的投資。
這樣，在資本運(yùn)作中涉及無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，就能做到對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，為無(wú)形資產(chǎn)投資交易創(chuàng)造依據(jù)，為企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)創(chuàng)造產(chǎn)權(quán)量化條件。
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