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兩面針財(cái)務(wù)分析報(bào)告
一 公司簡(jiǎn)介
柳州兩面針股份有限公司，系經(jīng)廣西壯族自治區(qū)經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)桂體改股字[1993]156號(hào)文批準(zhǔn)，由柳州市牙膏廠獨(dú)家發(fā)起，采取定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。2003年11月，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字〔2003〕136號(hào)文核準(zhǔn)，本公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股股票6,000萬股，并于2004年1月30日在上海證券交易所上市。證券簡(jiǎn)稱為“兩面針”，證券代碼為“600249”，公開發(fā)行后注冊(cè)資本為150,000,000.00元。本公司由廣西壯族自治區(qū)工商行政管理局頒發(fā)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，法定代表人為梁英奇，注冊(cè)號(hào)：(企)4500001000933(1-1)號(hào)。 本公司屬日用化工行業(yè)，是以生產(chǎn)口腔衛(wèi)生用品、洗滌用品以及婦女衛(wèi)生用品為主的大型日用化工企業(yè)。主要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括：牙膏、日用化妝品、香皂、膏霜、香水類、牙刷、旅游用品、家用衛(wèi)生品、包裝用品生產(chǎn)、銷售，紙品加工，牙膏原材料生產(chǎn)、銷售;自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口(國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外);日用化學(xué)品、日用百貨、五金交電、服裝鞋帽、化工產(chǎn)品及原料(不含易燃易爆危險(xiǎn)品)、紙及紙制品(不含新聞紙)、塑料及其制品、金屬材料的購(gòu)銷。公司于2006年3月27日經(jīng)全體非流通股東協(xié)商同意并經(jīng)相關(guān)有權(quán)審批部門批準(zhǔn)后實(shí)施股權(quán)分置改革，2006年月20日召開柳州兩面針股份有限公司股權(quán)分置改革相關(guān)股東會(huì)議，會(huì)議以現(xiàn)場(chǎng)投票與網(wǎng)絡(luò)投票相結(jié)合的表決方式審議通過了公司股權(quán)分置改革方案，由此公司于2006年5月10日實(shí)施了股權(quán)分置改革方案。(即：方案實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的流通股股東每持有10股流通股獲得非流通股股東支付的3.3股股份對(duì)價(jià))，并從同日起公司股票簡(jiǎn)稱變更為“G兩面針”。
經(jīng)營(yíng)范圍：
牙膏(國(guó)家專項(xiàng)規(guī)定的除外)、發(fā)用化妝品、香皂、膏霜、香水類、牙刷、旅游用品、家用衛(wèi)生用品、包裝用品、日用化學(xué)品、洗滌用品的生產(chǎn)銷售;紙及紙制品生產(chǎn)、銷售;紙品加工，牙膏原材料生產(chǎn)、銷售;自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口(但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外);日用百貨、五金交電、服裝鞋帽、化工產(chǎn)品及原料(不含易燃易爆危險(xiǎn)品)、紙及紙制品、塑料及其制品、金屬材料的購(gòu)銷。
二 財(cái)務(wù)分析
(一)償債能力分析
企業(yè)償債能力分析對(duì)于債權(quán)人判斷分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、投資人分析企業(yè)的股利支付能力、企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策等都具有十分重要的作用。其分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。
短期償債能力的衡量那個(gè)指標(biāo)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)比率、現(xiàn)金到期債務(wù)比率等，其中最重要的是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。
長(zhǎng)期償債能力由資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)反映。
兩面針2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.66億元，與上年同期相比增長(zhǎng)31.69%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)596.85萬元，與上年同期相比下降99.2%;凈利潤(rùn)526.15萬元，與上年同期相比下降99.15%。
2008年，受全球金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩。造成公司業(yè)績(jī)下跌嚴(yán)重的原因是，上游原材料大幅漲價(jià)、成本費(fèi)用增加以及產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的銷量受限。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)日化業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)76.07%，但由于營(yíng)業(yè)成本同比也有83.21%的上升，使得主營(yíng)毛利率減少了3.22個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)由于本年度無07年出售中信股票的收益，投資收益較去年減少了8.20億元，同比下降了92.36%，造成了公司整體的凈利潤(rùn)水平出現(xiàn)大幅的下跌。
負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，報(bào)告期內(nèi)短期借款較年初明顯減少44.44%，系歸還銀行貸款所致。同時(shí)由于非流動(dòng)性負(fù)債的大幅減少，使得期末總負(fù)債較上年下降了38.84%。經(jīng)計(jì)算，08年末的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率分別為3.24、2.90和17.20%，與07年的數(shù)據(jù)相比，短期償債能力得到明顯提升，而資產(chǎn)負(fù)債比率較低并與上年基本持平，長(zhǎng)期償債能力趨于穩(wěn)定
(二)營(yíng)運(yùn)能力分析
企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的判斷具有重要意義，主要包含了三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的流動(dòng)性就你越高，應(yīng)收裝款回收率速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高發(fā)生壞賬損失的可能性就越低。
存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨，投入生產(chǎn)，銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的資金占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。通過該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以反應(yīng)企業(yè)各年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率的變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力，積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率，一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用率越高
1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率| 年份 | 06年 | 07年 | 08年 | 09年 | 10年 |
| 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 |
2.0178 |
2.6345 |
3.4885 |
6.36849 |
7.0950 |
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。
從表圖可以看出自06年到10年5年間其營(yíng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)，穩(wěn)步上升�？梢哉f明：：(1)收賬迅速，賬齡較短;(2)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng);(3)可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。
2、存貨周轉(zhuǎn)率
| 06年 | 07年 | 08年 | 09年 | 10年 | |
| 存貨周轉(zhuǎn)率 | 40.1751 | 62.5836 | 25.9548 | 26.2110 | 5.8061 |
存貨周轉(zhuǎn)速度快慢，不僅反映出企業(yè)采購(gòu)、出錯(cuò)、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。
可以看出兩面針集團(tuán)06到07年是上升態(tài)勢(shì)，07年后一直往下滑的遞減趨，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用額越大，效益相對(duì)就越低。企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用率相對(duì)來說是下降的。
3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
| 08年 | 09年 | 10年 | |
| 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 0.1041 | 3.4127 | 0.2079 |
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。
除09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)要高外，其余幾年都過低。08到09年漲幅較大，說明兩面針在這一年對(duì)于固定資產(chǎn)，利用充分，投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)比較合理，能夠充分發(fā)揮篤定資產(chǎn)效率。 總體來說其周轉(zhuǎn)率差別大，說明其資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率不穩(wěn)定，短期營(yíng)運(yùn)能力低，資金利用效果差。全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率低，相應(yīng)的取得的收入就少了很多，最終影響了公司盈利能力。
(三) 盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題、利潤(rùn)是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此,企業(yè)盈利能力分析十分重要。 盈利能力分析是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力,是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源,是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的體現(xiàn),也是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障。因此盈利能力分析十分重要。主要用企業(yè)資金利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率去評(píng)價(jià)。
盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是—個(gè)相對(duì)的概念,即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高,盈利能力越強(qiáng);利潤(rùn)率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人,還是股東 (投資人)都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力,并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。
從企業(yè)的角度來看,企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),其直接目的是最大眼度地賺取利潤(rùn)并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。持續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)和發(fā)展是獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ);而最大限度的獲取利潤(rùn)又是企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)和保證:只有在不斷地獲取利潤(rùn)的基礎(chǔ)上,企業(yè)才可能發(fā)展;同樣,盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)比盈利能力軟弱的企業(yè)具有更大的話力和更好的發(fā)展前景;因此,盈利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員最重要的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。對(duì)企業(yè)經(jīng)理人員來說,進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:
1.利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)理人員的根本任務(wù),就是通過自己的努力使企業(yè)賺取更多的利潤(rùn)。各項(xiàng)收益數(shù)據(jù)反映著企業(yè)的盈利能力,也表現(xiàn)了經(jīng)理人員工作業(yè)績(jī)的大小。用已達(dá)到的盈利能力指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)、基期、同行業(yè)平均水平、其他企業(yè)相比較,則可以衡量經(jīng)理人員工作業(yè)績(jī)的優(yōu)劣。
2.通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中存在的問題。盈利能力是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的具體表現(xiàn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞、都會(huì)通過盈利能力表現(xiàn)出來。通過對(duì)盈利能力的深入分析,可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中的重大問題,進(jìn)而采取措施解決問題,提高企業(yè)收益水平:
對(duì)于債權(quán)人來講,利潤(rùn)是企業(yè)償債的重要來源,特別是對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)而言。盈利能力的強(qiáng)弱直接影響企業(yè)的償債能力。企業(yè)舉債時(shí),債權(quán)人勢(shì)必審查企業(yè)的償債能力,而償債能力的強(qiáng)弱最終取決于企業(yè)則盈利能力。因此,分析企業(yè)的盈利能力對(duì)債權(quán)人也是非常重要的。
對(duì)于股東(投資人)而言,企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱更是至關(guān)重要的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,股東往往會(huì)認(rèn)為企業(yè)的盈利能力比財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)遠(yuǎn)能力更重要。股東們的直接目的就是獲得更多的利潤(rùn),因?yàn)閷?duì)于信用相同或相近的幾個(gè)企業(yè),人們總是將資金投向盈利能力強(qiáng)的企業(yè):股東們關(guān)心企業(yè)賺取利潤(rùn)的多少并重視對(duì)利潤(rùn)率的分析,是因?yàn)樗麄兊墓上⑴c企業(yè)的盈利能力是緊密相關(guān)的;此外,企業(yè)盈利能力增加還會(huì)使股票價(jià)格上升,從而使股東們獲得資本收益。
2008——2010年銷售利潤(rùn)率
| 年份 | 2008 | 2009 | 2010 |
| 銷售凈利潤(rùn)率 | 2.18% | 2.34% | 1.16% |
| 銷售毛利率 | 1.05% | 2.92% | 1.19% |
銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入
銷售毛利率=毛利/銷售收入
2008——2010年資產(chǎn)利潤(rùn)率
| 年份 | 2008 | 2009 | 2010 |
| 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 | 0.43% | 0.48% | 0.29% |
資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)
2008——2010權(quán)益資本凈利潤(rùn)率
| 年份 | 2008 | 2009 | 2010 |
| 權(quán)益資本凈利潤(rùn)率 | 0.56% | 0.64% | 0.42% |
| 平均所有者權(quán)益 | 2222402098.70 | 2589256187.62 | 2580458514.78 |
權(quán)益資本凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益
平均所有者權(quán)益=(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)/2
三 杜邦分析體系
2008——2010年銷售利潤(rùn)率
年份 2008 2009 2010
銷售凈利潤(rùn)率 2.18% 2.34% 1.16%
銷售毛利率 1.05% 2.92% 1.19%
銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入
銷售毛利率=毛利/銷售收入
2008——2010年資產(chǎn)利潤(rùn)率
年份 2008 2009 2010
資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 0.43% 0.48% 0.29%
資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)
2008——2010權(quán)益資本凈利潤(rùn)率
年份 2008 2009 2010
權(quán)益資本凈利潤(rùn)率 0.56% 0.64% 0.42%
平均所有者權(quán)益 2222402098.70 2589256187.62 2580458514.78
權(quán)益資本凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益
平均所有者權(quán)益=(期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益)/2
2010-12-31 杜邦分析
凈資產(chǎn)收益率
0.4200%
總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率
0.2932%
X 權(quán)益乘數(shù)
1.4314%
1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
=1/(1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)x100%
銷售凈利率
1.1565%
X 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
0.2535%
凈利潤(rùn)
10,829,378
/ 營(yíng)業(yè)收入
936,393,649
營(yíng)業(yè)收入
936,393,649
/ 資產(chǎn)總額
2,147,483,647
營(yíng)業(yè)收入
936,393,649
- 成本
1,073,695,047
- 所得稅
4,165,385
流動(dòng)資產(chǎn)
830,797,497
+ 非流動(dòng)資產(chǎn)
2,147,483,647
營(yíng)業(yè)成本
785,286,537
銷售成本
137,602,407
管理成本
138,049,846
財(cái)務(wù)成本
12,756,255
貨幣資金
331,162,281
交易性金融資產(chǎn)
25,274,317
應(yīng)收賬款
113,802,940
預(yù)付賬款
100,634,635
存貨
212,703,085
其他
47,220,237
可供出售金融資產(chǎn)
1,103,319,006
長(zhǎng)期股權(quán)投資
242,621,512
固定資產(chǎn)
697,331,120
無形資產(chǎn)
346,744,055
其他
86,784,963
四 結(jié)論
1一般說來，流動(dòng)比率為2：1較好;速動(dòng)比率為1：1較好;資產(chǎn)負(fù)債率高，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度就低(非成長(zhǎng)型企業(yè));已獲利息倍數(shù)反映了企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)償付利息的能力，其也越大，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)。上述分析表明，該公司短期償債能力不穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力下降。且受2008年金融危機(jī)影響，公司的償債能力有所下降。
2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，時(shí)間越短，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越好;存貨周轉(zhuǎn)率越大，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，企業(yè)的存貨轉(zhuǎn)為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)能有效運(yùn)用資金創(chuàng)造收入。根據(jù)之前的營(yíng)運(yùn)能力分析，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，這說明公司的營(yíng)運(yùn)能力良好，公司對(duì)于經(jīng)銷商的信用管理和應(yīng)收賬款的回收管理較為嚴(yán)格,有效控制了應(yīng)收賬款的回收風(fēng)險(xiǎn)。。
3銷售利潤(rùn)率越大，企業(yè)在增加同等收入時(shí)，獲取的凈利潤(rùn)越大;資產(chǎn)利潤(rùn)率越大，企業(yè)資產(chǎn)的使用效益越好;權(quán)益資本凈利潤(rùn)率越大，企業(yè)權(quán)益使用的效益越高。由前面的盈利能力分析，該公司的銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率、權(quán)益資本凈利潤(rùn)率都呈下降趨勢(shì)，表明該公司的盈利能力是在逐漸降低的。但該公司的盈利能力依舊很強(qiáng)。
4有上面的結(jié)論及杜邦分析體系的結(jié)論可以知道，該公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健,盈利能力較強(qiáng),能根據(jù)市場(chǎng)狀況不斷調(diào)整自我,保證企業(yè)總體現(xiàn)金流量豐富。同時(shí)，2008年該兩面針集團(tuán)部署并實(shí)施兩面針公司“二次創(chuàng)業(yè)”的戰(zhàn)略規(guī)劃——做強(qiáng)主業(yè)，做大紙業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以不斷開拓，自主創(chuàng)新為手段，全面提升企業(yè)綜合實(shí)力，致力于兩面針新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)兩面針二次騰飛。
附錄
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