私募基金對我國證券市場發(fā)展的影響

　　摘要：我國的私募基金，自資本市場設(shè)立以來就在民間以委托理財協(xié)議的形式悄然發(fā)展。但到2000年底才被頻頻提及，而近來已越來越成為市場關(guān)注的熱點問題。本文通過對私募基金在我國的發(fā)展現(xiàn)狀和對證券市場發(fā)展作用的論述，認(rèn)為在市場環(huán)境條件更加成熟的時候，私募基金將成為我國證券投資基金市場的重要力量，它將推動我國證券投資基金市場向縱深與更高層次發(fā)展。

　　論文關(guān)鍵詞：私募基金,國際金融危機,影響

　　所謂私募基金，是指以投資意向書(非公開的招募說明書)等形式少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。與公募基金相比，私募基金具有其自身的特點：募集對象只是少數(shù)特定的投資者;通過非公開方式募集資金;信息披露要求較低等。因此，私募基金的投資者參加的門檻非常高，投資目標(biāo)更具有針對性，投資更具隱蔽性，使得私募基金的操作和運行更有效率，投資收益率也就更高。正因為有了上述優(yōu)勢，私募基金在國際金融市場上占據(jù)了重要位置。

　　
縱觀世界各國資本市場發(fā)展史，私募基金的發(fā)展是金融深化進程中的必然趨勢，它對拓展金融服務(wù)領(lǐng)域，提高資本市場效率都具有重要的意義。但是私募基金信息披露要求低，高財務(wù)杠桿投資模式的特殊性，決定了它的高風(fēng)險性和社會震蕩性，因此，如何加強對私募基金風(fēng)險的控制和適度監(jiān)督，已經(jīng)越來越為世界各國所重視。

　　私募基金在我國的產(chǎn)生和存在有其深刻的經(jīng)濟原因和背景。首先，我國30年的改革開放，經(jīng)濟持續(xù)增長，社會和個人財富普遍增加，人們有進行投資的愿望。但資本要實現(xiàn)保值增值，需要專門的、有能力對它進行理財服務(wù)的機構(gòu)，而現(xiàn)有的基金組織不能滿足客戶的需要。在這種背景下，私募基金的出現(xiàn)完全是急劇增加的代客理財需求所引起的結(jié)果，是在真正市場需求推動下自發(fā)產(chǎn)生的結(jié)果。其次，資本市場的進一步發(fā)展需要培育更多的機構(gòu)投資者，以調(diào)整我國證券市場投資者結(jié)構(gòu)，促進市場的長期健康發(fā)展。第(三)，私募基金在某些方面比公募基金更具有優(yōu)越性：1.沒有公開募集那么多的約束。私募對募集者的資格基本上沒有什么限制，無論募集者是法人還是自然人，規(guī)模是大還是小，都可以進行私募。2.私募的成本比公開募集要低得多，公開募集要花很高的注冊費用、中介機構(gòu)費用和承銷費用，而私募卻不需要注冊，也不需要嚴(yán)格的評估審計，甚至不需要券商的承銷。3.更易于創(chuàng)新，基金條款的靈活性很強。私募基金往往被設(shè)計成兼具股票和債券雙重特點的混合性證券，這不但體現(xiàn)在其投資回報設(shè)計方面，也體現(xiàn)在其回售性、可轉(zhuǎn)換性等方面。4.私募基金能夠提供更為個性化的金融服務(wù)，由于私募基金一般具有更廣泛的投資對象和更靈活的投資手段，只要經(jīng)理人愿意，私募基金更能體現(xiàn)投資人的投資偏好。5.私募基金的目標(biāo)性更強，可以有針對性地面對特定的投資者，而私募投資者會更專業(yè)一些，也更理性一些，這就可以使其發(fā)行在一定程度上避免證券市場行情波動的影響。6.在國外，私募基金一般要求管理人持有基金2%~5%的股份，在基金出現(xiàn)虧損時，管理人的股份要先行彌補虧損。在我國，由于信用制度不發(fā)達，比較規(guī)范的私募基金這一比例甚至可以高達40%，這就使得管理人與基金持有人的利益基本上是一致的，大大減少了道德風(fēng)險發(fā)生的可能性。此外，由于基金經(jīng)理市場競爭激烈，有名的私募基金經(jīng)理人的信用度極高，聲譽對于他們更為重要，這使得他們工作十分努力，極少故意損害投資者的利益。

　　
從以上的分析可以看出，雖然我國私募基金發(fā)展的時間不長，但由于它是完全順應(yīng)資本市場的需求而自發(fā)形成的，因而發(fā)展很迅速，已經(jīng)達到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模。面對國際金融危機對金融市場的沖擊，監(jiān)管部門應(yīng)借鑒發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，因勢利導(dǎo)，以控制風(fēng)險為前提，積極穩(wěn)妥地發(fā)展私募基金業(yè)。

　　一、私募基金對我國證券市場發(fā)展的影響

　　
國際金融危機對我國證券市場的影響依然存在，而國家正在大力進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展高科技和證券市場，這些領(lǐng)域不僅需要巨額資金而且蘊含著巨大的盈利機會。在證券市場，私募基金的市場準(zhǔn)入，有助于引導(dǎo)、發(fā)展機構(gòu)投資，提高證券市場的效率。

　　
(一)私募基金的發(fā)展對于抑制證券市場的過度投機有一定的作用。這主要是由于私募基金產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰，利益約束硬化，從而決定其在證券投資中必須以價值發(fā)現(xiàn)為主要標(biāo)準(zhǔn)，以投資組合為操作策略，以穩(wěn)健經(jīng)營為投資理念，以遵紀(jì)守法為行為準(zhǔn)則。私募基金具有強烈的利益約束，從而決定其必須將眼光放得更長遠。同時，私募基金要擴募，必須有良好的業(yè)績，得到廣大投資者的認(rèn)同，如果由于違規(guī)操作被處罰，那么其聲譽將受到嚴(yán)重影響，這就決定了私募基金必須穩(wěn)健經(jīng)營。

　　
(二)私募基金的發(fā)展，可以使超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的戰(zhàn)略落在實處;可以解決公募基金主體嚴(yán)重缺位問題;可以使我國在與比我們更為熟悉私募基金運作的國外同行競爭中爭取主動;可以形成有序競爭，促進證券業(yè)整體素質(zhì)的提高;可以促使上市公司建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。

　　
(三)私募基金的發(fā)展大大提高了社會資金的供給，目前社會上有大量閑散資金，如教育基金、扶貧基金、互助基金、養(yǎng)老基金和保險基金都面臨保值增值壓力。私募基金的合法面世，將極大的方便證券公司、基金管理公司設(shè)計出為某些定向客戶定制的基金產(chǎn)品，可以滿足不同層次投資者的投資需求，導(dǎo)致投資品種多樣化�；�金市場產(chǎn)品種類的增多，有助于增加整個市場的資金供給。

　　(四)私募基金的發(fā)展，有助于提高整個證券市場的效率。證券市場中的投資活動總是投資者對其所占有信息進行分析和決策的結(jié)果，信息是證券市場的靈魂。然而，由于信息的公共物品屬性，使得信息產(chǎn)品的生產(chǎn)在自由競爭的市場上總是供應(yīng)不足。而私募基金作為機構(gòu)投資者，在無法搭便車的情況下，有足夠的激勵進行信息的搜尋與生產(chǎn)，對信息進行不斷挖掘，這必然會增加證券市場的信息流量，提高信息的質(zhì)量，使股價充分反映信息，從而提高整個證券市場的效率。

　　
二、結(jié)束語

　　
時代的車輪在前進。毋庸置疑的是，我國的私募基金行業(yè)在這樣一個“后危機時代”又將面臨著一場影響深遠的發(fā)展和變革——從資產(chǎn)管理規(guī)模的擴大、市場影響力的提升、投資管理水平的升華，到法律地位的明確、行業(yè)自律監(jiān)管的加強等等，都將出現(xiàn)一系列新的發(fā)展變化。當(dāng)然，在目前階段，私募基金發(fā)展問題的提出更多意義上是一個基金未來發(fā)展中必然會出現(xiàn)的基金品種問題，是市場各方利益驅(qū)動與市場發(fā)展到一定階段的內(nèi)在要求問題。也就是說，對待私募基金應(yīng)更多的從我國投資基金市場的發(fā)展和投資基金制度建設(shè)的未來與方向去考慮，因為從我國目前的實際情況來看，私募基金還沒有到可以較大規(guī)模發(fā)展的時候。但無論如何，我們有理由相信，在條件更加成熟的時候，私募基金必將與開放式基金一起成為我國投資基金市場起飛的雙引擎，推動我國剛剛興起的投資基金市場向縱深與更高層次發(fā)展。

　　參考文獻

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