浙江森馬服裝公司財務(wù)分析報告

　　在不斷進步的時代，我們使用報告的情況越來越多，報告中提到的所有信息應(yīng)該是準確無誤的。那么報告應(yīng)該怎么寫才合適呢？下面是小編精心整理的浙江森馬服裝公司財務(wù)分析報告，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。

　　一、背景分析

　　(一)公司概況

　　森馬服飾股份有限公司是溫州市大企業(yè)大集團之一，總資產(chǎn)達10多億元。以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導產(chǎn)品，公司旗下?lián)碛小吧�馬”和“巴拉巴拉”兩大服飾品牌。

　　(二)我國服裝行業(yè)現(xiàn)狀

　　2012-2016年中國服裝行業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢分析報告表明，中國服裝業(yè)主要有四大特征：規(guī)模大、產(chǎn)量大、水平低、結(jié)構(gòu)差。中國是世界上最大的服裝消費國，同時也是世界上最大的服裝生產(chǎn)國，但中國服裝產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展很不平衡。

　　(三)服裝行業(yè)競爭趨勢

　　1、市場細化，競爭加劇

　　近幾年在服裝行業(yè)增長緩慢狀況下，各產(chǎn)業(yè)集群和各品牌爭相開展差異化競爭，促使各品牌在設(shè)計研發(fā)、品牌理念、營銷策略上更加明確風格定位、突出自身的品牌內(nèi)涵，力求在深度細分市場取得差異化競爭優(yōu)勢。迎合消費者不斷變化的消費觀，滿足多種不同群體需求。

　　2、競爭日趨國際化

　　經(jīng)濟全球化下，外國服裝企業(yè)紛紛涌進中國市場，加大在中國的企業(yè)布局。與此同時，中國服裝市場越來越國際化。中國的服裝企業(yè)在國家出口政策的帶動下，也加快了國際市場上的開拓步伐。

　　3、競爭手段多樣化

　　服裝行業(yè)長久的價格競爭弊端，使企業(yè)越來越重視從產(chǎn)品、設(shè)計、品牌的競爭到服務(wù)、形象的競爭，競爭手段日趨多樣化。因此，形象營銷、服務(wù)營銷、創(chuàng)新營銷、管理營銷應(yīng)該成為今后服裝行業(yè)的市場競爭的主要手段。

　　4、轉(zhuǎn)戰(zhàn)二三線城市

　　在一線城市市場充分競爭的情況下，二、三線城市以及更為深入延展的農(nóng)村市場成為女裝行業(yè)的新增長點。各大品牌紛紛在二、三線城市開始圈地，擴大自營店建設(shè)，搶占市場先機。

　　5、電商競爭更加激烈

　　隨著居民消費習慣的改變，以及電商的發(fā)展，許多服裝企業(yè)均已開通了電子商務(wù)平臺。然而發(fā)展至今，電子商務(wù)的流量紅利開始消失，而運營成本則不斷上升，打折促銷也使得競爭加劇。

　　二、財務(wù)報表分析

　　(一)資產(chǎn)負債表分析

　　1、資產(chǎn)分析

　　資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中必不可少的部分，下面我們就森馬服飾和美邦服飾2012年到2014年的資產(chǎn)構(gòu)成情況進行分析。

　　從表2-1中可以看出森馬服飾的流動資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了很大一部分，其中2012年所占比例為總資產(chǎn)的73.40%、2013年為72.43%、 2014年為73.94%。從表2-2中可以看出美邦流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例2012年至2014年分別為52.89%、53.96%、52.75%，幾年的數(shù)據(jù)反映比較平均，大約為總資產(chǎn)的一半。對比可以看出森馬三年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大略高出美邦20%處于高位。由圖2-1可知森馬流動資產(chǎn)占比在 2012年至2013年總體呈略微上升的趨勢，流動性極高。相比森馬服飾，美邦服飾的比例趨勢圖就體現(xiàn)一個占比比較合理的情況。

　　非流動資產(chǎn)方面

　　森馬服飾的非流動資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中所占比例沒有超過30%，2012年為26.60%、2013年為27.57%、2014年為26.06%，三年的比例都比較低.由圖2-2可知，非流動資產(chǎn)所占比例2013年處于上升趨勢，其原因在于森馬服飾2012年加持長期股權(quán)投資0.1億元，2013年長期股權(quán)投資份額保持不變。而2014年又出現(xiàn)下降的趨勢，財務(wù)報表中表示2014年有部分預(yù)付商鋪款轉(zhuǎn)為了固定資產(chǎn)，從而使非流動資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)一個下降的趨勢。對比美邦的數(shù)據(jù)2012年為 47.11%、2013年為46.04%、2014年為47.25%，結(jié)合圖2-2我們可以發(fā)現(xiàn)美邦2013年非流動資產(chǎn)有下降，2014年又上升并且超過了2012年的水平。通過分析財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)美邦非流動資產(chǎn)2014年上升主要是得到了一筆投資。整體來看森馬的非流動資產(chǎn)比率低主要是流動資產(chǎn)比例高了。

　　2、負債分析

　　森馬服飾和美邦服飾2012年到2014年的負債構(gòu)成情況如下：

　　森馬服飾2012年到2014年的負債項目結(jié)構(gòu)百分比84.37% 呈現(xiàn)一個下降的趨勢，結(jié)合財務(wù)報告主要是因為預(yù)收款的減少，減少的原因主要是來自加盟商的貨款減少，這也可能是因為服裝行業(yè)大部分企業(yè)門店萎縮的影響，因此非流動負債呈現(xiàn)一個上升的趨勢。對比表2-4可以看出美邦的流動負債占比總體來看2012年至2014年也呈現(xiàn)一個逐年下降的趨勢。這樣細微的變化傳遞出經(jīng)營風險有降低的可能，但是二者的情況差不多也表明這是一個行業(yè)的普遍現(xiàn)象，因此森馬服飾在這方面也沒什么突出的優(yōu)勢。結(jié)合財務(wù)報告，對比森馬服飾和美邦服飾的負債情況，森馬服飾和美邦區(qū)別最大的就是沒有短期和長期借款，這樣的情況反映出森馬服飾雖然降低了借債籌資風險，同時也存在沒有合理利用銀行借款的優(yōu)勢來促進企業(yè)更好的發(fā)展。

　　3、所有者權(quán)益分析

　　森馬服飾和美邦服飾2012年到2014年的所有者權(quán)益構(gòu)成分析，如下表所示：

　　表2-6美邦服飾2012年到2014年所有者權(quán)益分析

　　通過分析表2-5和表2-6我們可以看出森馬服飾的實收資本比美邦服飾的低，差異大略為3.5億元左右，可以看出森馬的原始實力相對于美邦較弱。從盈余公積金額來看二者都沒有太大的差異，占比變化趨勢都是小幅度的上升。

　　(二)利潤表分析

　　1、收入分析

　　森馬服飾的營業(yè)收入2012年為70. 63億元、2013年為72.94億元、2014年為81.47億元。結(jié)合下圖2-3我們可以看到森馬服飾2012年至2014年整體的營業(yè)收入逐年增加，而美邦逐年遞減，這樣一個簡單的比較我們可以得出森馬自身的收入變化情況是比較好的，但是變化幅度并不是很大。

　　2、費用分析

　　三年的銷售費用呈現(xiàn)一個下降的趨勢，管理費用逐年上升。銷售費用下降財務(wù)報告中表明是因為公司采取優(yōu)化流程、控制費用、關(guān)閉非盈利門店等一系列措施，使租賃費、裝修費等費用同比下降所致。但是結(jié)合行業(yè)情況來說，也是因為整個行業(yè)門店都存在一個萎縮情況導致。管理費用上升主要系公司加大研發(fā)投入，吸引優(yōu)秀人才使研發(fā)費、員工薪酬增加所致，這也是因為服裝行業(yè)消費者的需求越來越獨特，打造品牌成為未來的發(fā)展趨勢。其中特財務(wù)費用很特別都是負數(shù)，主要是因為森馬服飾幾乎沒有借款以及投資獲得收益。根據(jù)表2-8和表2-9對比森馬服飾和美邦服飾，我們可以看到在具體的銷售費用和管理費用變化上二者沒有太大的差異，最不同的表現(xiàn)在財務(wù)費用上，森馬都是負值而美邦都是正數(shù)。對比數(shù)據(jù)更體現(xiàn)森馬沒有充分利用財務(wù)杠桿獲取更大的利潤，這也可能是由于森馬服飾家族企業(yè)經(jīng)營策略更保守的原因，這樣的結(jié)果讓人也可以接受。

　　3、利潤分析

　　森馬服飾的利潤是逐年上升的趨勢，并且利潤主要構(gòu)成是營業(yè)利潤說明利潤的質(zhì)量是不錯的，但是對于利潤的具體數(shù)量來說凈利潤最高為 10.88億元，這樣的一個數(shù)值還是處于一個適中的位置。對比美邦服飾的利潤情況來說，森馬服飾傳遞出的是利好，處于發(fā)展的趨勢，還是帶給投資者一定的吸引力。結(jié)合財務(wù)報告和經(jīng)濟環(huán)境國家政策，我們發(fā)現(xiàn)森馬的收入及銷售毛利分產(chǎn)品來看，森馬服飾利潤情況較美邦好的原因主要是童裝品牌盈利大。其成人休閑服裝和美邦一樣，仍然是惡化的。這主要得益于最近幾年國家逐步放開二胎政策，以及80后、90后生育高峰期的來臨。而美邦服飾雖然也有涉及童裝業(yè)務(wù)，但其目標定位主要為16~25歲活力和時尚的年輕人群的本土休閑服品牌，與一直在童裝行業(yè)耕耘多年的森馬相比，差距甚大。

　　三、財務(wù)指標分析

　　(一)償債能力

　　企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。

　　1、短期償債能力分析

　　森馬服飾(下面簡稱“森馬”)的流動比率在2012年為5.24、2013年為4.90、2014年為4.87。雖然有下降趨勢，但是下降幅度極小，故應(yīng)屬于正常情況。流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債之間的比例關(guān)系，一般而言，流動比率越大就說明企業(yè)的短期償債能力越強。森馬的流動比率三年平均值為5.00，如圖3-1，與同行業(yè)的美邦2012年1.29、2013年1.70、2014年1.21的流動比率相比，可以看出2012年到 2014年三年間森馬的流動比率較高，其短期償債能力還是比較高的。

　　2、長期償債能力分析

　　資產(chǎn)負債率是負債總額與總資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，該比值越低，表明企業(yè)的長期償債能力就越強。森馬服飾的資產(chǎn)負債率在2012年為15.35%、2013年為 16.78%、2014年為18.00%。如圖3-3，與美邦的資產(chǎn)負債率比較，可知森馬在2012年到2014年的資產(chǎn)負債率都不高，平均值基本保持在 15%左右，說明不存在長期償債風險，但杠桿作用有限。

　　然而，森馬的資產(chǎn)負債率遠低于美邦，究其原因，主要是以下兩個方面：一方面，森馬和美邦的銷售模式有所差異。銷售的方式主要有直銷和代銷兩種，美邦直營的比重遠高于森 馬，導致存貨和固定資產(chǎn)比較重，而森馬加盟比例高，因而應(yīng)收賬款的保有量一般會比較高，使得森馬的資產(chǎn)，尤其是流動資產(chǎn)一直處于一個較高的數(shù)額;另一方面，相較于美邦，森馬的現(xiàn)金持有量很大，2012年至2014年三年間，其貨幣資金占資產(chǎn)的比例均超過50%，充足的資金也使得森馬的短期借款和長期借款均為 0，這說明森馬服飾的企業(yè)資金主要來自于自有資金，來自債權(quán)人的資金比較少，長期償債能力較強。森馬之所以現(xiàn)金如此充沛，主要原因在于相比美邦而言，它在 IPO時融到了45億元，而同樣是發(fā)行7000萬股，10%的比例，美邦僅僅融到了13億多元。值得注意的是雖然森馬手持大量的資金，但大部分都只是在賬上吃利息，并沒有什么發(fā)展戰(zhàn)略。

　　(二)營運能力分析

　　1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，該指標反映企業(yè)的應(yīng)收賬款收回的速度。森馬服飾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，2013年上升到11.47但卻在2014年下降到9.63，甚至低于2012年的10.15，總體為下降趨勢。從營業(yè)收入來看，2012年受行業(yè)競爭、渠道成本上升、存貨比例加大等因素影響，主營業(yè)務(wù)收入下降;2013年雖然休閑服飾受行業(yè)競爭、渠道成本上升、關(guān)閉非盈利門店等因素影響，使得主營收入下降，但是是兒童服飾增長較快;2014年兒童服飾增長較快，休閑服飾扭轉(zhuǎn)下降趨勢。從應(yīng)收賬款來看，公司加大對加盟商的支持力度，致使應(yīng)收賬款在2014年猛然增加了46億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則下降了1.84 次。

　　森馬服飾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率每年均比美邦服飾小，尤其是2014年相差14.26。說明森馬應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度比美邦慢，應(yīng)收賬款占用資金數(shù)量比美邦大，營運能力沒有美邦強，若不能收回賬款，就會造成壞賬增加，影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。森馬服飾應(yīng)提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，加快回收應(yīng)收賬款收回。

　　2.存貨周轉(zhuǎn)率

　　存貨周轉(zhuǎn)率是指銷售成本與平均存貨的比率，該指標反映存貨所占用資金比率。2012年為4.29、2013年為4.70、2014年為5.33，這三年的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增長。

　�、購某杀緛碚f，從2012年開始原材料、勞動力及終端渠道成本不斷上漲，導致成本增加，建立了新的子公司，加大了銷售成本;2013年外購原材料價格上漲、工人費用增加;2014年，批發(fā)零售成本額和費用相應(yīng)增加。

　�、趶拇尕浀挠囝~方面，2013年的存貨有所下降，但2014年開始上升，服裝行業(yè)整體出現(xiàn)存貨過量、產(chǎn)品積壓的局面。

　　美邦服飾的存貨周轉(zhuǎn)率在2.4次上下波動，但遠遠低于森馬服飾的存貨周轉(zhuǎn)率，這說明森馬的企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力比美邦強，流動性較強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較快，但是存貨周轉(zhuǎn)率不是很高，是公司存貨的積壓所導致的。只有提高存貨周轉(zhuǎn)率才能盡可能的降低資金占用率。

　　3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均占用金額的比率，該比值反映流動資產(chǎn)的營運能力之強弱。森馬服飾的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年為0.98，2013年為1.05，2014 年為1.11。2012年-2014年變動不大都比較接近1，保持一個緩慢的增長趨勢。從2012—2013年企業(yè)的營業(yè)收入都是呈上升趨勢的，2012 年除了一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)減少，其余的流動資產(chǎn)都減少導致總額下降，因此流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低;而2013年的流動資產(chǎn)總體看來是在增加，導致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最大;2014年流動資產(chǎn)增長率小于銷售收入增長率因此森馬服飾的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。

　　森馬服飾明顯低于美邦服飾的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合前面的償債指標我們發(fā)現(xiàn)森馬服飾過多的資金閑置，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。森馬可以加強存貨的管理，減少資金占用，降低在生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)上占用的時間等措施，來減少存貨對流動資金的占用，增強企業(yè)的銷售能力和資金流動性。

　　4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　總資本周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標反映銷售能力的強弱。森馬服飾總資本周轉(zhuǎn)率2012年和2013年均為0.77，2014年上升到了 0.81。2012年-2014年總資產(chǎn)增加相對平衡，但營業(yè)收入在2014年增長較大，導致2014年森馬服飾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加。

　　森馬服飾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐漸上升，而美邦的卻在逐年下降，但仍高于森馬的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，很有可能未來幾年內(nèi)森馬的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會超過美邦的。這說明美邦的總資產(chǎn)利用率比森馬的要大，但是森馬應(yīng)注意在提高自己的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時應(yīng)該在不斷提高自身的銷售收入，這樣才能使森馬服飾的償債能力與盈利能力得到提高。

　　(三)盈利能力指標分析

　　銷售毛利

　　銷售毛利率是銷售毛利占銷售收入的百分比，該指標說明企業(yè)的毛利率之高低。森馬的銷售毛利率2012年為33.76%，2013年為35.35%，2014 年為36.06%，穩(wěn)定低于于行業(yè)平均水平10%左右。

　　銷售凈利率

　　銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，它反映了企業(yè)的盈利能力的強弱。

　　資產(chǎn)凈利率

　　資產(chǎn)凈利潤率主要用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤的數(shù)量，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強。

　　成本費用凈利率

　　成本費用凈利率是企業(yè)凈利潤與成本費用總額的比率。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗過程中發(fā)生的耗費與獲得的報酬之間的關(guān)系。從圖3-12中可以看出，森馬服飾的成本費用凈利率遠高于美邦，在美邦的成本費用凈利率持續(xù)下降的情況下，森馬的成本費用凈利率還在穩(wěn)步上升，這說明森馬為獲取收益而付出的代價更小，獲利能力更強。并且可以看出森馬服飾對成本費用的控制能力較高。

　　股東權(quán)益報酬率

　　股東權(quán)益報酬率(即凈資產(chǎn)收益率)是凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比例關(guān)系，該指標反應(yīng)了股東獲取投資報酬的高低。森馬服飾2012年凈資產(chǎn)收益率為9.75%、2013年為11.32%，2014年為 13.12%，雖然呈一個上升趨勢，但是上升幅度太小，并且指標并不高。從企業(yè)運用自有資金獲利的角度來看2012年-2014年森馬服飾對自有資金獲利的能力不是很強。

　　(四)發(fā)展能力指標

　　公司發(fā)展能力是指公司未來的發(fā)展?jié)摿�和發(fā)展速度。通過比較森馬服飾2012年-2014年三個會計期間的報表數(shù)據(jù)的增減變化情況，從而判斷公司未來的發(fā)展能力。

　　1.銷售增長率

　　銷售增長率是指本年營業(yè)收入的增長額與上年營業(yè)收入總額的比值，該比值表明企業(yè)銷售收入增長速度快慢。從表中可以看出森馬服飾的銷售增長率2012年為-8.98%。

　　2.資產(chǎn)增長率

　　資產(chǎn)增長率是本年的總資產(chǎn)增長額與上年資產(chǎn)總額的比值，該比值反映企業(yè)的擴張速度的快慢。森馬服飾總資產(chǎn)增長率2012年為1.89%，2013年為 4.78%，2014年為6.78%，三年的平均值為4.48%。三年一直保持增長，2012年增長幅度不大，2014年的增長幅度接近2012年的 3.6倍。說明了2014年森馬服飾經(jīng)營規(guī)模擴張速度快，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力強。

　　3.股權(quán)資本增長率

　　股權(quán)資本增長率是本年股東權(quán)益增加額與年初股東權(quán)益總額的比值，該比值體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，該指標越大，說明企業(yè)資本積累能力越強，企業(yè)的發(fā)展能力也就越好。森馬服飾股權(quán)資本增長率2012年為1.17%，2013年為3%，2014年為5.22%，三年平均值為3.13%，呈逐年上升趨勢。

　　4.凈利潤增長率

　　凈利潤增長率是本年凈利潤增加額與上年凈利潤總額的比值，該指標越大，說明企業(yè)收益增加越多。森馬服飾凈利潤增長率2012年為-37.81%，2013年為18.54%，2014年為20.65%，三年平均值為0.46%。在2013年森馬服飾的凈利潤增長率由2012年的-37.81%增長到2013年的18.54%，從負增長轉(zhuǎn)為正增長，營業(yè)收入情況有一定程度的好轉(zhuǎn)，主要是因為森馬服飾的童裝品牌巴拉巴拉銷售收入增多，而且旗下休閑品牌森馬扭轉(zhuǎn)下降趨勢，使營業(yè)收入有大幅度的提高，也使凈利潤也有了大幅度提高。

　　四、綜合分析

　　(一)杜邦分析

　　凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

　　根據(jù)每年度杜邦分析，最具有說服力的指標就為凈資產(chǎn)收益率，該公司用了三年時間由9.79%上漲到13.19%，這也很好的說明了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力在不斷的增強，但是整體來看各年的指標數(shù)值都比較低，最大值也只有13.19%。這樣的數(shù)據(jù)情況表現(xiàn)出森馬服飾的整體規(guī)模和能力還是較弱。權(quán)益乘數(shù)三年內(nèi)也是不斷的增加，但是變化的幅度非常的小，也只能說明森馬服飾比較穩(wěn)健，但是森馬服飾反映出來的數(shù)值表現(xiàn)出其財務(wù)杠桿利用不足。相比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)指標，銷售凈利潤率的變化幅度相對較大，但是具體指標值也只能說明森馬服飾整體的銷售規(guī)模處于一個中等水平。

　　(二)籌資投資分析

　　1、投資分析

　　2012 —2014這三年，浙江森馬的投資范圍很廣闊，不僅在服裝行業(yè)內(nèi)進行投資。在2012年投資建設(shè)浙江森馬電子商務(wù)有限公司、深圳森馬服飾有限公司、森馬(天津)物流投資有限公司、上海森馬投資有限公司、浙江華人實業(yè)發(fā)展有限公司，2013年投資上海盛夏服飾有限公司，2014年投資上海薈睿創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、盛坤聚騰(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，投資建立上海森睿服飾有限公司。這導致企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負值。

　�、� 現(xiàn)金流入

　　主要依靠2013年和2014年購買理財產(chǎn)品收回本金和累計收益，導致現(xiàn)金流入。

　　② 現(xiàn)金流出

　　森馬投資建立全資子公司——森馬(天津)物流投資有限公司，計劃建設(shè)森馬天津倉儲物流基地項目。2012年投資了1.2億元人民幣于該項目的第一期工程建設(shè)。2013年婁橋工業(yè)園區(qū)及天津倉儲物流基地一期工程完工，現(xiàn)金流出減少，但由于購買理財產(chǎn)品，現(xiàn)金流出仍在增加。2014年ERP 項目、婁橋工業(yè)園及上海工業(yè)園綠化建設(shè)、天津工業(yè)園在建項目等增加導致現(xiàn)金流出增加15.676億元。

　　2、籌資分析

　　森馬主要在2011年上市時通過發(fā)行人民幣普通股籌資資金，在2012年、2013年、2014年并未再次籌集資金。

　　從2012年到2014年的負債和權(quán)益的數(shù)據(jù)來看,這三年的流動負債在逐年增加，非流動負債也在逐年增加，但是根據(jù)圖4-2企業(yè)的流動負債率在下降，這說明企業(yè)在通過降低流動負債率，提高長期負債率來降低自己的風險。

　　(三)會計政策分析

　　會計政策是企業(yè)在進行會計核算時所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會計處理方法，但是由于會計政策及會計估計具體執(zhí)行時的主管人為性，給上市公司濫用會計政策、利潤操控留下了極大的運作空間

　　森馬服飾的會計政策的選擇基本符合了《企業(yè)會計準則》和《企業(yè)會計制度》的相關(guān)要求，能反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的基本情況。會計政策的選擇貫穿了企業(yè)從會計確認到計量、記錄報告諸多環(huán)節(jié)的整個會計過程。

　　由于中華人民共和國財政部2014年1月26日起陸續(xù)發(fā)布八項新準則，要求自2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會計準則的企業(yè)范圍內(nèi)施行。 森馬服飾經(jīng)第三屆董事會第八次會議審核通過，自2014年7月1日執(zhí)行變更后的企業(yè)會計政策，并追溯調(diào)整。經(jīng)分析森馬服飾的財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)該公司的會計政策沒有刻意選擇，沒有發(fā)現(xiàn)有財務(wù)狀況和經(jīng)營成果粉飾現(xiàn)象。三年年報披露信息的完整性、充分性較好，并不存在問題。

　　五、財務(wù)問題分析

　　通過以上各項財務(wù)指標分析，我們可以大概看出森馬服飾的償債能力不論長期短期從指標上看都是極好的。但是深入分析，則發(fā)現(xiàn)其與經(jīng)營方式存在較大的聯(lián)系。在盈利能力方面2012年至2014年也呈現(xiàn)一個逐年上升的趨勢，雖然幅度不大但是方向是向好的。但是分析營運指標時我們可以明顯感到，森馬服飾的營運能力比較弱，這可能是整個行業(yè)的普遍現(xiàn)狀，但也可能是由于其存在管理不善，經(jīng)營方式不合理的情況。通過指標間的勾稽關(guān)系我們可以推導出在較差的營運能力支撐下的盈利能力不能有一個可持續(xù)的增長，同時還有可能影響應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率進而影響償債能力。通過前三個指標的分析，森馬服飾給我們的大概印象是有發(fā)展但能力平平。

　　六、建議及結(jié)論

　　綜合以上對森馬服飾的分析，可以看出森馬服飾近幾年的發(fā)展狀況處于一個中等水平，給股東帶來的利益還是比較可觀，企業(yè)的規(guī)模也有一定的擴大，自有資金充足。但同時我們更也應(yīng)該看到森馬服飾和美邦服飾財務(wù)數(shù)據(jù)對比中存在的問題，以及服裝行業(yè)整個情況對其發(fā)展的影響，針對森馬服飾以上出現(xiàn)的問題與不足我們提出如下建議：

　　(一)對償債能力的建議

　　從森馬服飾的償債能力相關(guān)指標來看總體數(shù)值都比較高。這樣的情況啟示我們森馬服飾應(yīng)適當減少貨幣資金總額，加快流動資金運轉(zhuǎn)速度，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的同時也應(yīng)降低短期償債能力各指標比值。同時應(yīng)該適當增加負債總額，特別是對長期負債的比率加強，應(yīng)增強對財務(wù)杠桿原理的利用。提高凈資產(chǎn)收益率，有利于增強企業(yè)的盈利能力。但仍需要注意控制負債總額，使之與資產(chǎn)按一定比例增長，才能避免財務(wù)風險的出現(xiàn)。

　　(二)對營運能力的建議

　　通過上述財務(wù)指標分析，我們發(fā)現(xiàn)森馬服飾運營能力比較弱，針對出現(xiàn)的問題我們提出以下建議：

　�、偕�馬服飾應(yīng)該加強對貨幣資金的回籠處理，對所有客戶的進行信用評估，加強應(yīng)收賬款的日常管理。應(yīng)該充分利用應(yīng)收賬款進行融資，通過低借或者讓售等方式回籠資金來拓寬融資渠道，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的再循環(huán)。

　�、卺槍ι�馬服飾較高的存貨規(guī)模，該企業(yè)應(yīng)選擇合理的訂貨模型改善森馬服飾的存貨狀態(tài)，因為現(xiàn)在服裝行業(yè)整個都存在庫存壓力非常大的現(xiàn)狀，所以保持合理的庫存量顯得尤為重要，同時還可以減少盲目生產(chǎn)所造成的資源浪費，做到不積壓存貨，提高存貨銷售量，促進現(xiàn)金流動。

　　(三)對發(fā)展能力的建議

　　森馬服飾的總資產(chǎn)增長率2012年至 2014年在1.89%-6.78%之間，該指標比值較低。整體發(fā)展能力指標可以看出森馬服飾有一定的發(fā)展前景，但是整個數(shù)值是偏低的，結(jié)合整個行業(yè)情況來說，森馬服飾應(yīng)在今后的發(fā)展中根據(jù)公司的發(fā)展與凈利潤的增長情況，相應(yīng)增加公司的總資產(chǎn)，保證公司在資產(chǎn)擴張的同時能夠有足夠的運營資金為支持。 2012年至2014年的股東都沒有增加投資，森馬服飾的股本在這三年中都保持在67,000萬元，所有者權(quán)益的增加僅靠積累的凈利潤提取。這與企業(yè) 2012年遇到行業(yè)競爭激烈，生產(chǎn)成本上升有關(guān)。

　　最后，作為一個投資者，我們可以看到森馬服飾2012年至2014年整個的財務(wù)情況比較平穩(wěn)，盈利能力和發(fā)展能力呈現(xiàn)一個向好的趨勢，但是幅度非常小。同時我國服裝行業(yè)目前整體呈現(xiàn)一個低迷的發(fā)展，經(jīng)濟大環(huán)境的發(fā)展放緩也使服裝行業(yè)的市場需求有減弱的趨勢。綜合行業(yè)狀況以及森馬服飾整體的財務(wù)情況，我們選擇暫時不投資。

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