- 相關(guān)推薦
人力資本股權(quán)化
人力資本股權(quán)化
摘 要：人力資本要素逐步成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力，激勵(lì)和約束人力資本所有者行為的最佳途徑就是人力資本的產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)股權(quán)化，使人力資本所有者擁有企業(yè)的所有權(quán)，參與企業(yè)的收益分配。
本文通過(guò)對(duì)人力資本內(nèi)涵的探究，分析了人力資本股權(quán)化的內(nèi)在和外在的基礎(chǔ)，并進(jìn)一步對(duì)常見(jiàn)的股權(quán)化實(shí)現(xiàn)形式進(jìn)行了介紹。
關(guān)鍵詞：人力資本 股權(quán)化 員工持股 股票期權(quán) 管理層收購(gòu)
1.人力資本的內(nèi)涵
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的依靠物質(zhì)資本為主的經(jīng)濟(jì)形態(tài)已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽恐R(shí)為主的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，而知識(shí)是以人作為載體的，是人力資本的重要組成部分。
正如人力資本理論的開(kāi)創(chuàng)者舒爾茨所言“知識(shí)是一種人力資本，而人力資本是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”[1]。
人力資本是指勞動(dòng)者所具有的知識(shí)、技能和健康狀態(tài)等可以為其所有者帶來(lái)補(bǔ)償性收益和剩余收益而形成的一種特定資本。
人力資本的概念由亞當(dāng)·斯密提出，但現(xiàn)代人力資本理論是在20世紀(jì)60年代由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西奧多·舒爾茨建立的。
從人力資本是一個(gè)外生與內(nèi)生相統(tǒng)一的概念。
人力資本的外生性體現(xiàn)在，它是人力投資的結(jié)果和產(chǎn)物。
舒爾茨將其歸結(jié)為勞動(dòng)同質(zhì)性假設(shè)，也就是相同的勞動(dòng)創(chuàng)造相同的價(jià)值。
但是嚴(yán)格的講，勞動(dòng)是不可能相同的，因?yàn)椴煌瑢哟稳肆Y本所有者的勞動(dòng)同等量的物質(zhì)資本結(jié)合，創(chuàng)造出價(jià)值也會(huì)有差別。
因此，舒爾茨將人力資本看為資本的一種形態(tài)，一種生產(chǎn)出來(lái)的生產(chǎn)資料，是投資的產(chǎn)物。
這種將人力資本理解為投資的產(chǎn)物的觀點(diǎn)，就是由人力資本的外生性所決定的。
人力資本也是內(nèi)生的概念。
人力資本首先應(yīng)是勞動(dòng)力。
從意義講，人力資本概念實(shí)質(zhì)上是馬克思勞動(dòng)力商品概念的邏輯延伸。
從本質(zhì)上講，人力資本的自然根源在于勞動(dòng)力，但又有別于勞動(dòng)力，就如同資本根源于貨幣，但又有別于貨幣一樣。
從勞動(dòng)價(jià)值論的角度分析，勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，物質(zhì)資本的增值性是由勞動(dòng)力商品帶來(lái)的。
但這并不是說(shuō)勞動(dòng)力即是人力資本，前者只有在特定條件下才可能轉(zhuǎn)化為人力資本。
這一特定條件即為在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，知識(shí)、技術(shù)、信息等與勞動(dòng)力相分離，成為獨(dú)立的商品，直接參與市場(chǎng)交換。
這樣，傳統(tǒng)的勞動(dòng)力概念就一分為二：一部分仍是勞動(dòng)力，它的使用僅指通常意義上的簡(jiǎn)單勞動(dòng)或體力勞動(dòng)，但也可能是復(fù)雜勞動(dòng);另一部分則是由知識(shí)、技術(shù)、信息等構(gòu)成的勞動(dòng)力，即人力資本，它在與物質(zhì)資本結(jié)合中，創(chuàng)造的價(jià)值越來(lái)越大。
由上面的分析得出，人力資本外部性如何內(nèi)在化是人力資本創(chuàng)造價(jià)值最大化的關(guān)鍵及核心，而人力資本股權(quán)化制度則是人力資本外部性?xún)?nèi)在化最有效的形式和路徑。
人力資本所有者擁有股權(quán)實(shí)質(zhì)上是人力資本產(chǎn)權(quán)顯性化的必然結(jié)果，即人力資本產(chǎn)權(quán)在企業(yè)所有權(quán)中的自然延伸，股權(quán)收益不過(guò)是人力資本產(chǎn)權(quán)收益的表現(xiàn)形式。
通過(guò)制度化的保障使人力資本收益預(yù)期與行為所產(chǎn)生的績(jī)效直接掛鉤，形成激勵(lì)和約束雙重效應(yīng)，從而促使人力資本的潛力的到充分的發(fā)揮。
2.人力資本股權(quán)化基礎(chǔ)
人力資本股權(quán)化的實(shí)現(xiàn)存在有內(nèi)在和外在兩種基礎(chǔ)。
2.1內(nèi)在基礎(chǔ)是人力資本成為一種特殊的資本。
資本的內(nèi)涵在于：一方面他是人力資本投資的產(chǎn)物，是有價(jià)值的存量，另一方面，具有重要意義的是資本目的在于實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值，投資不是人力資本的目的，獲取人力資本的最大收益才是人力資本投資的目的。
2.2外在基礎(chǔ)是現(xiàn)代公司制度的建立，公司制的最大特征在于以股權(quán)來(lái)表明各類(lèi)要素所有者的權(quán)利和義務(wù)，既然人力已經(jīng)成為一種資本，必然可以憑這種附著在人身上的資本價(jià)值獲取相應(yīng)的股權(quán)，從而成為企業(yè)的剩余價(jià)值索取者。
由于人力資本的形成主要靠后天的培養(yǎng)，是人力資本所有者的專(zhuān)用性投資的結(jié)果[2]。
如何對(duì)這種專(zhuān)有性投資進(jìn)行保護(hù)?人力資本的股權(quán)化增加了人力資本的私人利益，提高專(zhuān)用性人力資本投資的報(bào)酬，無(wú)疑是一條行之有效的途徑。
它促使形成一個(gè)有利于人力資本所有者投資的內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制。
人力資本股權(quán)化制度的建立，在制度層面確保了人力資本的投資收益率，使人力資本所有者有了合理的穩(wěn)定預(yù)期。
人力資本收與個(gè)人努力及其成果直接相關(guān)聯(lián)，從而極大地激發(fā)了人力資本所有者專(zhuān)用性投資的積極性和創(chuàng)新精神的發(fā)揮。
3.人力資本股權(quán)化制度的設(shè)計(jì)
人力資本股權(quán)化的制度設(shè)計(jì)，也就是具體的制度如何安排或?qū)崿F(xiàn)形式，涉及到實(shí)踐中如何將人力資本轉(zhuǎn)化為企業(yè)的股權(quán)形式，真正體現(xiàn)人力資本的資本本質(zhì)，體現(xiàn)人力資本產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)權(quán)收益本質(zhì)[3]。
目前，西方國(guó)家在實(shí)踐中人力資本股權(quán)化的實(shí)現(xiàn)形式非常多，如員工持股計(jì)劃、股份期權(quán)計(jì)劃、管理層收購(gòu)等，這些股權(quán)化制度的設(shè)計(jì)和安排，增加了人力資本投資的收益，使人力資本的外部性不斷的內(nèi)在化，激發(fā)了人力資本投資和供給積極性。
以下是對(duì)這幾種方式進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹。
3.1員工持股 (ESOP)
員工持股計(jì)劃(Employee Stock Ownership Plan，縮寫(xiě)ESOP)是美國(guó)50年代興起，近20年廣泛推行的一種企業(yè)產(chǎn)權(quán)形式。
它是在不損害原財(cái)產(chǎn)所有者利益的前提下，增加由產(chǎn)權(quán)多元化而帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)動(dòng)力，增加企業(yè)獲利能力，并實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益在雙贏或多贏基礎(chǔ)上的重新分配，從而消除企業(yè)內(nèi)部利益沖突，協(xié)調(diào)雇員關(guān)系，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
因此，我國(guó)許多企業(yè)，包括國(guó)有企業(yè)在改制過(guò)程中都引進(jìn)了員工持股的方法。
通過(guò)實(shí)行員工持股計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)以下目的：一是針對(duì)人力資源建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制;二是適當(dāng)集中內(nèi)部股權(quán)，為下一步引入新的投資主體構(gòu)筑體制平臺(tái);三是通過(guò)員工持股計(jì)劃建立產(chǎn)權(quán)清晰、機(jī)制靈活、股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。
但是，員工持股也存在以下不足，當(dāng)員工認(rèn)購(gòu)動(dòng)力不足時(shí)，會(huì)造成對(duì)股利分紅的矛盾，同時(shí)影響計(jì)劃的激勵(lì)約束效果。
3.2股票期權(quán) (ESO)
企業(yè)股票期權(quán)計(jì)劃(Executive Stock Option，縮寫(xiě)ESO)作為有效的激勵(lì)手段，已經(jīng)被世界上許多企業(yè)所采用并收到了很好的效果。
股份期權(quán)是企業(yè)的所有者給予高級(jí)管理人員以約定的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)公司股份(股票)的權(quán)利。
實(shí)施股份期權(quán)的最終目的是激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者與員工共同努力，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。
減少企業(yè)家的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，使職業(yè)經(jīng)理人能夠穩(wěn)定地在企業(yè)中長(zhǎng)期工作，眼光更著眼于企業(yè)和自己的長(zhǎng)期效益。
由于期股轉(zhuǎn)化為實(shí)股一般需要幾年時(shí)間，轉(zhuǎn)化的考核指標(biāo)又與公司的發(fā)展目標(biāo)緊密相關(guān)，因此，實(shí)行期股制度可以有效避免經(jīng)營(yíng)層的短期行為，使他們不能放棄那些在短期內(nèi)沒(méi)有效益、對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展卻至關(guān)重要的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而實(shí)施短期內(nèi)有較大現(xiàn)金流量，能夠在表面上體現(xiàn)工作業(yè)績(jī)的短視方案。
3.3管理層收購(gòu) (MBO)
管理層收購(gòu)(Management Buy-out)就是管理者利用杠桿融資，購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的股票或股權(quán)，從而達(dá)到控制企業(yè)所有權(quán)目的的行為。
管理層收購(gòu)從本質(zhì)上看是通過(guò)改變企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本企業(yè)的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。
作為一種激勵(lì)工具，可以有效地降低代理成本，建立企業(yè)持續(xù)發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制。
通過(guò)將股權(quán)落實(shí)到管理層的身上，減少了委托代理的層次，企業(yè)管理者同時(shí)也成為企業(yè)所有者，企業(yè)的發(fā)展和自身利益的緊密結(jié)合，迫使管理者必須更謹(jǐn)慎地對(duì)待其管理行為，這就減少了決策失誤。
同時(shí)，MBO高負(fù)債杠桿帶來(lái)的壓力，也進(jìn)一步約束了管理者的經(jīng)營(yíng)行為，使得管理的有效性得到提高。
以上是人力資本股權(quán)化制度在實(shí)踐中的常用的具體制度安排和形式，至于采用何種形式，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，卻決于企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)的生命周期、國(guó)家的法律法規(guī)以及人力資本所有者的地位、偏好和談判能力等。
4.總結(jié)
在現(xiàn)代股份公司的治理結(jié)構(gòu)中，人力資本不僅參與企業(yè)控制權(quán)的分享，還參與了企業(yè)剩余價(jià)值權(quán)的分享，其獨(dú)立性日趨加強(qiáng)[4]。
現(xiàn)代公司制度的實(shí)質(zhì)，與其說(shuō)是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，倒不如說(shuō)是人力資本和非人力資本所有者的分工條件下更加凸現(xiàn)了人力資本的獨(dú)立、能動(dòng)和決定性作用的一種制度安排，而這種安排就是激勵(lì)和約束人力資本所有者的最有效途徑。
但是，由于我國(guó)實(shí)踐人力資本股權(quán)化的時(shí)間較短，因此人力資本股權(quán)化制度的效應(yīng)無(wú)法準(zhǔn)確分析。
同時(shí)，對(duì)人力資本價(jià)值的計(jì)量仍沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的行之有效的方法，從而致使股權(quán)的分配也取法相應(yīng)的依據(jù)。
而且，其他相關(guān)的政策和制度也有待于進(jìn)一步的健全，因此其研究領(lǐng)域有待于進(jìn)一步的探索。
參考文獻(xiàn)：
[1]西奧多·舒爾茨.論人力資本投資[M].北京：北京經(jīng)濟(jì)學(xué)院出版社，1992.
[2]魏杰，趙俊超.關(guān)于人力資本作為企業(yè)制度要素的思考[J].理論前沿，2001(10)：12.
[3]周其仁.市場(chǎng)里的企業(yè)：一個(gè)人力資本與非人力資本的特別和約[J].經(jīng)濟(jì)研究，1996(6)：71-79.
[4]方竹蘭.人力資本所有者擁有企業(yè)所有權(quán)是一個(gè)趨勢(shì)[J].經(jīng)濟(jì)研究，1997，(6)：36-40.
【人力資本股權(quán)化】相關(guān)文章：
基于人力資本的循環(huán)經(jīng)濟(jì)觀論文10-11
關(guān)于人力資本投資的收益分享問(wèn)題研究10-26
農(nóng)村人力資本投資與新農(nóng)村建設(shè)10-06
報(bào)業(yè)轉(zhuǎn)型與人力資本轉(zhuǎn)化分析論文10-08
股權(quán)擔(dān)保合同股權(quán)擔(dān)保借款合同09-07
股權(quán)激勵(lì)方案10-03
股權(quán)激勵(lì)方案（精選）07-29
給小姑娘化淡妝怎么化08-15