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董少鵬致股市投資者公開信
各位股市投資者：
新年開市以來，滬深股市連遭重挫，上證綜指僅6個交易日就下跌15%。對此，輿論普遍認為熔斷機制、大股東董監(jiān)高減持壓力是兩大重要誘因，管理層遂于1月7日停止執(zhí)行熔斷機制，1月9日執(zhí)行大股東董監(jiān)高減持新規(guī)。但樹欲靜而風(fēng)不止，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于股市還將暴跌的各種傳言、謠言不斷。
為此，我呼吁各方面冷靜應(yīng)對，還原和尊重基本事實，遵循基本邏輯，果斷采取行動，迅速恢復(fù)中國股市的正常秩序。
一、客觀看待國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，不要迷失于一時的國際市場炒作。
近期人民幣對美元離岸匯率巨幅波動，并對在岸匯率形成牽引，這是國際資本炒作美元加息“利好”的必然舉動，不值得大驚小怪。客觀看，美元無風(fēng)險收益率遠不及人民幣，人民幣不具備大幅持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。借壓低人民幣匯率制造中國經(jīng)濟危機論，不可能繼續(xù)下去。
國內(nèi)經(jīng)濟確實存在不小壓力。2015年12月PPI同比降5.9%，連續(xù)第46個月下滑;2015年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%。這被認為是中國經(jīng)濟糟糕的信號。但我認為，這恰恰是轉(zhuǎn)折的信號。中國無論從財力來說，還是從需求來說，都具備拉動經(jīng)濟的扎實條件;中央政權(quán)的行動力遠超其他國家，這有助于保持經(jīng)濟和就業(yè)雙增長。2016年實現(xiàn)經(jīng)濟增長7%左右，仍具備較大現(xiàn)實性。
中央已下決心，今年內(nèi)推出若干項標(biāo)志性、引領(lǐng)性、支柱性的改革，這是很有力的政治經(jīng)濟支撐力量。對此的預(yù)期不可放得過低。
二、深刻認識中國股市的軟肋，不要當(dāng)國家利益的“政治鴕鳥”。
最近，一些政府部門、學(xué)院研究院、金融機構(gòu)對2015年夏天的股市暴跌進行了總結(jié)，主要從經(jīng)濟周期、資產(chǎn)價格、杠桿資金等方面進行了剖析，其援引的市場經(jīng)濟學(xué)的基本原理大體也是對的。但是，這些分析都未涉及市場主體責(zé)任問題，更未涉及中國股市的獨立定價權(quán)問題。這是重大缺失。
中國股市暴漲暴跌并非始自2015年，其核心原因是缺乏穩(wěn)定的價值中樞，更深層次的原因是沒有獨立定價權(quán)。沒有強大的投行隊伍，是中國股市的最大軟肋。中國自己的核心投行不能維護股市價值中樞，有的甚至和國家利益玩兒對賭游戲——千方百計套取每一項政策的利差。這為境內(nèi)外做空中國力量翻云覆雨提供了條件。
如果我們僅僅把市場機制不健全、監(jiān)管不到位當(dāng)作爆發(fā)危機的原因，而不去剖析市場機制不健全、監(jiān)管不到位的國內(nèi)外政治因素，分析得再頭頭是道，也不可能解決根子上的問題。
一些人假裝中國股市只存在市場機制問題，總結(jié)來反思去，還是在原地“打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”，不肯追問主體責(zé)任或者轉(zhuǎn)移主體責(zé)任，甚至為已被立案調(diào)查的金融和證監(jiān)系統(tǒng)官員、大型機構(gòu)高管叫委屈，把嚴肅的執(zhí)法行動說成是“內(nèi)耗”。這一狀態(tài)必須得到糾正，對危害國家利益的人員和機構(gòu)必須一抓到底。
還有一些人認為，暴跌暴漲都是市場行為，與愛不愛國沒有關(guān)系。我認為，作為一國的重要金融機構(gòu)，毫無疑問應(yīng)當(dāng)和國家利益保持一致;在本國金融市場遭遇危機時，就應(yīng)當(dāng)有所作為。這與中小投資者跟隨趨勢不是一回事。在這個問題上，不可以真糊涂和裝糊涂。
三、堅定推進“信用導(dǎo)向”的改革，為恢復(fù)市場秩序做幾件響當(dāng)當(dāng)?shù)膶嵤隆?/strong>
我國資本市場改革是整體改革的重要組成部分，要站在國家利益高度看待資本市場改革。長期存在的股市價值中樞紊亂問題，與上市公司、證券機構(gòu)等的行為模式相關(guān)，也與監(jiān)管機構(gòu)行為模式相關(guān)，要從規(guī)范這些主體的行為入手，完善價值形成機制，優(yōu)化市場內(nèi)在和外在環(huán)境。
我們現(xiàn)在遇到的熔斷機制困境，表面看是部門決策問題，深層次是行政運行機制、改革運行機制、改革大環(huán)境相互交織疊加的問題。無論新股發(fā)行機制的階段性改革，還是即將啟動的注冊制改革，也都面臨這樣的問題。
處理好這些矛盾，其實不難，就是要把握好改革、發(fā)展、穩(wěn)定的平衡。大股東、董監(jiān)高減持問題的本質(zhì)是價差問題，那就要充分尊重這個本質(zhì)。注冊制改革是要解決政府和市場的關(guān)系問題，但構(gòu)建發(fā)行人和投資人的信任關(guān)系更重要。人無信不立，市場無信則亂。一切都要從信任出發(fā)，最終落腳在信任上。這是把握好改革、發(fā)展、穩(wěn)定三者平衡關(guān)系的關(guān)鍵。
去年夏天的危機已經(jīng)給我們造成了巨大的損失，今年又一次遭遇危機。市場危機可以度過，信任危機則難以度過。為此，我呼吁政府和核心市場主體共同行動，共同維護市場信任。要為恢復(fù)市場秩序穩(wěn)定做幾件響當(dāng)當(dāng)?shù)膶嵤拢恢禄負羧魏纹茐氖袌鲂湃蔚难孕小?/p>
“十三五”規(guī)劃已經(jīng)展開，結(jié)構(gòu)性調(diào)整必須加快，資本市場改革必須深化。長期看，我們需要一個大發(fā)展大繁榮的資本市場去年12月23日，國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)進一步顯著提高直接融資比重，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率;并明確了五項工作任務(wù)。這為資本市場改革提供了重大政治支持。
我們要認真對待過去的發(fā)展歷史，認真對待當(dāng)前的復(fù)雜問題，認真對待實打?qū)嵉膰H競爭。要敢于擔(dān)當(dāng)，敢于碰硬，敢于試錯，把資本市場真正做大做強!
董少鵬
2016年1月11日于北京
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