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中小企業(yè)民間融資成本研究
我國(guó)在改革開放之后,社會(huì)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,中小企業(yè)逐步成為發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)的主力軍。民間融資成為主要的融資手段，下面小編就為大家介紹一篇中小企業(yè)民間融資成本研究的論文，歡迎大家借鑒哦!
摘 要：從民間融資成為了中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要途徑，但是如何降低風(fēng)險(xiǎn)就成了中小企業(yè)需要關(guān)心的問題，本文從成本方面出發(fā)論述了如何去降低中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè);民間融資;私募股權(quán)融資產(chǎn)
一、中小企業(yè)民間融資的意義
資金是一種特殊的資源，具有引導(dǎo)和配置其他資源的作用，特別是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下， 資源的使用是有償?shù)模?其他資源只有經(jīng)過與資金的交換才能投入生產(chǎn)。從宏觀層面上講，全社會(huì)的資金是一定時(shí)期可用于消費(fèi)、投資等最終用途的實(shí)物產(chǎn)品與勞務(wù)產(chǎn)品的價(jià)值反映，是居民、企業(yè)、政府、金融和國(guó)外部門可支配收入的總和，也即全社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體所有內(nèi)部資金與外部資金來(lái)源的總和。企業(yè)是社會(huì)的物質(zhì)生產(chǎn)部門，這一點(diǎn)是社會(huì)總財(cái)富增加與資金增值的本質(zhì)所在，而要實(shí)現(xiàn)社會(huì)總財(cái)富的增加和資金的增值，必須將有限的社會(huì)資金供給到能高效使用資金的部門，而站在企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，這就是企業(yè)融資的過程。因此，企業(yè)融資過程就是一個(gè)資源配置的過程。
在本次研究中民間融資主要集中在對(duì)私募股權(quán)融資的研究。私募股權(quán)融資即Private Equity，簡(jiǎn)稱PE，是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式。私募股權(quán)投資的資金來(lái)源，既可以向社會(huì)不特定公眾募集，也可以采取非公開發(fā)行方式，向有風(fēng)險(xiǎn)辨別和承受能力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人募集資金。由于私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，信息披露不充分，故往往采取非公開募集的形式。
二、民間融資成本―私募融資
私募股權(quán)投資基金的投資方向是企業(yè)股權(quán)而非股票市場(chǎng)，即它購(gòu)買的是股權(quán)而非股票，PE的這個(gè)性質(zhì)客觀上決定了較長(zhǎng)的投資回報(bào)周期。私募股權(quán)基金主要通過以下三種方式退出：一、上市(IPO) ;二、被收購(gòu)或與其它公司合并;三、重組。
私募股權(quán)投資基金的主要組織形式是有限合伙制，其中私人股權(quán)投資公司作為普通合伙人， 基金整體作為有限合伙存在。 基金主要從有限合伙人處募集款項(xiàng)，并由普通合伙人作出全部投資決策。
由于私募股權(quán)投資期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，投資者為了控制風(fēng)險(xiǎn)通常對(duì)投資對(duì)象提出以下要求：(1)優(yōu)質(zhì)的管理，對(duì)不參與企業(yè)管理的金融投資者來(lái)說(shuō)尤其重要。至少有 2至3年的經(jīng)營(yíng)記錄、有巨大的潛在市場(chǎng)和潛在的成長(zhǎng)性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃。行業(yè)和企業(yè)規(guī)模(如銷售額)的要求。投資者對(duì)行業(yè)和規(guī)模的側(cè)重各有不同，金融投資者會(huì)從投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察一項(xiàng)投資對(duì)其投資組合的意義。 (2)估值和預(yù)期投資回報(bào)的要求。由于不像在公開市場(chǎng)那么容易退出，私募股權(quán)投資者對(duì)預(yù)期投資回報(bào)的要求比較高，至少高于投資于其同行業(yè)上市公司的回報(bào)率。(3)在3-7年后上市的可能性，這是主要的退出機(jī)制。另外，投資者還要進(jìn)行法律方面的調(diào)查，了解企業(yè)是否涉及糾紛或訴訟、土地和房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否完整、商標(biāo)專利權(quán)的期限等問題。很多引資企業(yè)是新興企業(yè)，經(jīng)常存在一些法律問題，雙方在項(xiàng)目考查過程中會(huì)逐步清理并解決這些問題。(4)監(jiān)管制度。投資者一般不會(huì)一次性注入所有投資，而是采取的分期投入方式，每次投資以企業(yè)達(dá)到事先設(shè)定的目標(biāo)為前提。實(shí)施積極有效的監(jiān)管是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的必要手段，但需要人力和財(cái)力的投入，會(huì)增加投資者的成本，因此不同的基金會(huì)決定恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管程度，包括采取有效的報(bào)告制度和監(jiān)控制度、參與重大決策、 進(jìn)行戰(zhàn)略指導(dǎo)等。 投資者還會(huì)利用其網(wǎng)絡(luò)和渠道幫助合資公司進(jìn)入新市場(chǎng)、尋找戰(zhàn)略伙伴以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、降低成本等方式來(lái)提高收益。另外，為滿足引資企業(yè)未來(lái)公開發(fā)行或國(guó)際并購(gòu)的要求，投資者會(huì)幫其建立合適的管理體系和法律構(gòu)架。
三、中小企業(yè)在民間融資上的對(duì)策
(一)融資總收益大于融資總成本。目前，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資已成為中小企業(yè)的熱門話題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進(jìn)行融資之前，先不要把目光直接對(duì)向各式各樣令人心動(dòng)的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應(yīng)該考慮的是，企業(yè)必須融資嗎?融資后的投資收益如何?因?yàn)槿谫Y則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費(fèi)用和不確定的風(fēng)險(xiǎn)成本。因此，只有經(jīng)過深入分析，確信利用籌集的資金所預(yù)期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮如何融資。這是企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提。
(二)企業(yè)融資規(guī)模要量力而行。由于企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模�；I資過多，或者可能造成資金閑置浪費(fèi)，增加融資成本;或者可能導(dǎo)致企業(yè)負(fù)責(zé)過多，使其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而如果企業(yè)籌資不足，則又會(huì)影響企業(yè)投融資計(jì)劃及其它業(yè)務(wù)的正常開展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對(duì)資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。在實(shí)際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗(yàn)法和財(cái)務(wù)分析法。
企業(yè)在確定融資規(guī)模時(shí)，首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應(yīng)從外部融資的數(shù)額。此外，企業(yè)融資數(shù)額多少，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱，以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段，再結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，來(lái)選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如，對(duì)于不同規(guī)模的企業(yè)要進(jìn)行融資，一般來(lái)說(shuō)，已獲得較大發(fā)展、具有相當(dāng)規(guī)模和實(shí)力的股份制企業(yè)，可考慮在主權(quán)市場(chǎng)發(fā)行股票融資;屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資;一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如，對(duì)初創(chuàng)期的小企業(yè)，可選擇銀行融資;如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險(xiǎn)投資基金融資;如果企業(yè)已發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模時(shí)，可發(fā)行債券融資，也可考慮通過并購(gòu)重組進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略融資。
四、政府在中小企業(yè)的民間融資上的作用
構(gòu)建政府支持的直接融資體系，拓展中小企業(yè)融資渠道。企業(yè)發(fā)展規(guī)律表明，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模程度的時(shí)候，就要進(jìn)入資本運(yùn)營(yíng)階段，必須借助資本市場(chǎng)的直接融資才能發(fā)展壯大。而我國(guó)企業(yè)“上市”門檻高，特別是對(duì)于中小企業(yè)， “上市”的難度系數(shù)更大，針對(duì)這一現(xiàn)實(shí)情況，建議政府部門從以下幾個(gè)方面進(jìn)行入手：
(1)加快對(duì)“二板市場(chǎng)”的創(chuàng)立，讓一些優(yōu)秀的中小企業(yè)在資本市場(chǎng)上直接獲得所需要的發(fā)展資本。這對(duì)恩施的中小企業(yè)的發(fā)展是十分必要的。
(2)設(shè)立中小企業(yè)投資基金、高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)基金。我國(guó)目前基金的發(fā)展已經(jīng)具備了必要的條件，在創(chuàng)立這些基金時(shí)，可以借鑒國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，采用封閉型模式，使創(chuàng)業(yè)基金有穩(wěn)定可靠的資金來(lái)源，而且要大力發(fā)展證券交易所外交易市場(chǎng)，以此來(lái)解決創(chuàng)業(yè)基金所投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難問題。
(3)啟動(dòng)債券市場(chǎng)。根據(jù)當(dāng)前實(shí)際狀況，啟動(dòng)和發(fā)展債券市場(chǎng)，也會(huì)增加中小企業(yè)資本的有效供給。
而具體措施可以是：
a.改革現(xiàn)有的企業(yè)債券監(jiān)管模式， 推行中小企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)制度，放寬中小企業(yè)債券募集資金的使用限制和上市交易限制;
b.推動(dòng)企業(yè)債券利率市場(chǎng)化改革，根據(jù)不同企業(yè)的資信狀況、信用評(píng)估結(jié)果，由發(fā)行人、承銷商根據(jù)市場(chǎng)情況確定適當(dāng)利率，讓投資者在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得滿意回報(bào).也使籌資方能夠用可以承受的利率籌集所需資金;
c.針對(duì)不同的經(jīng)營(yíng)主體、投資主體和資金需求主體，開展金融創(chuàng)新活動(dòng)，調(diào)整債券融資工具結(jié)構(gòu)，豐富融資工具品種，賦予不同投資偏好的投資者更大的選擇范圍。
參考文獻(xiàn)：
[1] 陶學(xué)榮， 楊撫生.論我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資渠道的疏浚與拓寬. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討， 2004 年第1期
[2] 江暑霞， 劉二斌.制度供給： 中小民營(yíng)企業(yè)融資的激勵(lì)和懲戒.上海金融， 2004 年第6期
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