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次貸危機(jī)及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析經(jīng)濟(jì)學(xué)論文
摘要：美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)演變成一場(chǎng)金融危機(jī)，作為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要參與者，中國(guó)也肯定會(huì)受到影響，簡(jiǎn)要介紹了此次金融危機(jī)的發(fā)展過程，探討次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的影響并得到一些啟示。
關(guān)鍵詞：次貸危機(jī);證券市場(chǎng);金融監(jiān)管
收稿日期：2011-01-10作者簡(jiǎn)介：王梓仲(1973-)，男，湖北公安人，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，教師，從事國(guó)際金融與證券研究。
一、次貸危機(jī)產(chǎn)生與發(fā)展過程
次貸的全稱是美國(guó)住房按揭次級(jí)抵押貸款(SubprimeMortgage Loans)，是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，具有很高的信用風(fēng)險(xiǎn)。
所謂次貸危機(jī)就是由于次級(jí)抵押貸款人到期不能按時(shí)償還貸款所引發(fā)的危機(jī)。美國(guó)人幾乎都是貸款買房，而且通常都是長(zhǎng)期貸款。美國(guó)房地產(chǎn)貸款可以細(xì)分為優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次優(yōu)抵押貸款、次級(jí)抵押貸款3種。次級(jí)抵押貸款是向那些信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供的住房貸款。這些次級(jí)抵押貸款人由于利率上升和樓市降溫的雙重影響，導(dǎo)致貸款拖欠和違約數(shù)量不斷提高，最終引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)。
美聯(lián)儲(chǔ)為了抑制通貨膨脹，在2007年初，不斷上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致房屋抵押貸款人的還款壓力越來越大，次貸風(fēng)險(xiǎn)開始萌芽。2月，匯豐控股為在美次貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬撥備，美國(guó)最大次級(jí)房貸公司全國(guó)金融公司(Coun-trywide Financial Corp.)減少放貸，次貸危機(jī)初現(xiàn)端倪。3月，全美第二大次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，觸發(fā)次貸危機(jī)。到了7月，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級(jí)，引發(fā)全球金融市場(chǎng)大震蕩。隨后次貸危機(jī)逐漸蔓延，并在全球范圍擴(kuò)散，一些規(guī)模較大的金融公司相繼宣告其資產(chǎn)虧損狀況，比如澳洲麥格理銀行、德國(guó)IKB銀行、法國(guó)巴黎銀行等全球數(shù)十家機(jī)構(gòu)宣布，因投資次貸相關(guān)債券所導(dǎo)致的資產(chǎn)虧損需凍結(jié)資產(chǎn)、拒絕贖回資金或破產(chǎn)，其中美國(guó)花旗集團(tuán)在2007年第四季度的損失就達(dá)到了100億美元。
此外，2008年1月，惠譽(yù)國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司把重要的債券保險(xiǎn)商———安巴克公司的信貸評(píng)級(jí)從AAA降到了AA，這意味著次貸風(fēng)波對(duì)保險(xiǎn)業(yè)也產(chǎn)生了沖擊。以上種種事件導(dǎo)致全球證券價(jià)格下跌、市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮、貸款成本上升以及消費(fèi)需求下降，至此，次貸事件已從單純的信用風(fēng)險(xiǎn)演變成了全球性的金融危機(jī)。
二、次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)演變成一場(chǎng)金融危機(jī)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入，中國(guó)已不可能獨(dú)善其身，次貸危機(jī)正通過各種途徑影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)既有好的的影響，也有不好的影響。
(一)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的損害1.在進(jìn)出口貿(mào)易方面金融危機(jī)引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩。美國(guó)是中國(guó)第二大的出口貿(mào)易國(guó)，2001年以來，在所有的對(duì)外出口中，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口比重一直保持在21%以上，因而美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的影響很大。研究數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率每下降1%，中國(guó)出口額就會(huì)減少6%左右。因此，從理論上看，美國(guó)次貸危機(jī)將對(duì)我國(guó)出口商品產(chǎn)生不利影響。以紡織品行業(yè)為例，歐美市場(chǎng)一直是中國(guó)紡織成衣出口的重要市場(chǎng)，支撐著國(guó)內(nèi)眾多紡織企業(yè)的出口貿(mào)易，但是由于金融危機(jī)的影響，美國(guó)失業(yè)率創(chuàng)下了4年以來的新高，達(dá)到了5.7%，居民消費(fèi)信心指數(shù)降到了51.9。而歐洲的德國(guó)、英國(guó)等也深受金融危機(jī)的危害，相繼出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮的狀況，消費(fèi)需求自然也隨之明顯下降。中國(guó)的紡織服裝出口所面臨的不是單一市場(chǎng)的萎縮，而是全球市場(chǎng)的萎縮，對(duì)于中國(guó)紡織品行業(yè)來說，這無疑是一個(gè)T h e o ry R e s e a rc h學(xué)理論沉重的打擊。
2.對(duì)中國(guó)的證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)行業(yè)的影響次貸危機(jī)一方面，直接加劇國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩;另一方面，外部市場(chǎng)的持續(xù)波動(dòng)又會(huì)從心理上影響經(jīng)濟(jì)主體對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期預(yù)期。從上證指數(shù)來看，中國(guó)股市在這次金融危機(jī)中從6200多點(diǎn)下跌到1600點(diǎn)，這樣的跌幅比金融危機(jī)中美國(guó)道瓊斯指數(shù)的下跌幅度還要大。但是，隨著金融危機(jī)的緩和與中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)4萬億對(duì)策，特別是貨幣政策的放松，從2009年11月中國(guó)股市開始回升。
2008年下半年，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了多年不見的下跌走勢(shì)。在2008年下半年，在廣東、深圳房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了20%左右幅度的下跌，個(gè)別地區(qū)和樓盤的降幅還要大些，廣東的最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商開始破產(chǎn)。但是，從2009年3月份開始，隨著貨幣政策的放松和整體應(yīng)對(duì)金融危機(jī)政策的實(shí)施，以及房地產(chǎn)產(chǎn)商的投機(jī)與炒作，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了回升的趨勢(shì)。
3.對(duì)中國(guó)就業(yè)的影響
金融危機(jī)使大量的中小型企業(yè)的倒閉，外資突然撤資，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，社會(huì)對(duì)勞動(dòng)力的需求減少，同時(shí)600萬大學(xué)生畢業(yè)等使得勞動(dòng)力供給急劇增加，勞動(dòng)力需求小于勞動(dòng)力的供給，使整個(gè)社會(huì)的就業(yè)壓力增加。
(二)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)因素1.對(duì)中國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式起到一定的促進(jìn)作用2008年中國(guó)GDP增長(zhǎng)9%，在9%的GDP增長(zhǎng)當(dāng)中投資占了4.2%，消費(fèi)4.0%，進(jìn)出口0.8%，和2007年的數(shù)據(jù)相比，投資和消費(fèi)貢獻(xiàn)率在上升，進(jìn)出口貢獻(xiàn)率在下降。這個(gè)結(jié)構(gòu)充分反映了美國(guó)次貸危機(jī)和世界金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。中國(guó)過去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是以外需為主，以出口為主，而次貸危機(jī)的出現(xiàn)，使外需這駕馬車的作用急劇下降。中國(guó)可以充分利用這一契機(jī)，大力發(fā)展內(nèi)需來彌補(bǔ)外需的不足。2008年11月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的10項(xiàng)措施，并推出4萬億投資計(jì)劃。中國(guó)是有13億人口的發(fā)展中大國(guó)，具有廣闊的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，可以充分發(fā)揮內(nèi)需對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，減少對(duì)于外需的依賴，加快調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式。
2.中國(guó)具有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，可以進(jìn)行跨境并購(gòu)次貸危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，國(guó)際原油價(jià)格由最高的每桶147.27美元下降到現(xiàn)在40美元，下降幅度達(dá)到73%，其他重要資源價(jià)格也有大幅度的下跌。中國(guó)擁有2萬億美元的外匯，國(guó)家應(yīng)該利用現(xiàn)在的資源價(jià)格總體下行的機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)跨境并購(gòu)，占有更多的戰(zhàn)略資源，特別是能源資源和基礎(chǔ)金屬。國(guó)內(nèi)企業(yè)更多的參與國(guó)際資產(chǎn)配置，收購(gòu)具有科技優(yōu)勢(shì)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。可以說，這次次貸危機(jī)為中國(guó)企業(yè)在國(guó)際化的戰(zhàn)略布局提供了難得的機(jī)遇。
三、中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略
(一)刺激內(nèi)需，升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大就業(yè)我們國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求還有很大的空間，要減少對(duì)外部市場(chǎng)的高依賴。我們外貿(mào)依存度高達(dá)60%，如果能把這60%中的一半甚至更多轉(zhuǎn)化為內(nèi)需，那中國(guó)的市場(chǎng)就相對(duì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力就會(huì)加強(qiáng)。長(zhǎng)期以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過分依靠進(jìn)出口，在此次金融危機(jī)的沖擊，政府應(yīng)以擴(kuò)大內(nèi)需為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)主動(dòng)力，通過各種措施，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高人民可支配的工資收入;由國(guó)家提供更多的公共服務(wù)，促使公眾減少儲(chǔ)蓄，增加內(nèi)需;加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，出臺(tái)相應(yīng)政策促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí);出口企業(yè)要積極開拓新市場(chǎng)，落實(shí)市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略。
(二)以中性政策為主，應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)境內(nèi)外資本市場(chǎng)變動(dòng)的相關(guān)性和因果性已經(jīng)顯著上升，2008年內(nèi)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)交相大幅震蕩在所難免。應(yīng)采取中性政策加以應(yīng)對(duì)：一要堅(jiān)持貨幣政策不針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格，不遷就證券市場(chǎng)的要求，不因市場(chǎng)波動(dòng)而變動(dòng);二要進(jìn)一步放松證券市場(chǎng)自身的管制，適時(shí)加快基金審批等，給市場(chǎng)以一定利好;三要及時(shí)調(diào)整稅收政策，在出現(xiàn)嚴(yán)重恐慌時(shí)，可考慮印花稅回調(diào)至2006年的水平。
(三)繼續(xù)堅(jiān)持審慎和循序漸進(jìn)的金融開放政策，加強(qiáng)監(jiān)管合作次貸危機(jī)給美國(guó)、日本和歐洲的金融業(yè)造成了重創(chuàng)，但是中國(guó)金融業(yè)幾乎沒有受到次貸危機(jī)的直接沖擊，中國(guó)對(duì)金融業(yè)的嚴(yán)格管制以及審慎的對(duì)外開放的步驟發(fā)揮了重要作用。同時(shí)，在金融市場(chǎng)日益全球化的今天，金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融產(chǎn)品越來越復(fù)雜，傳統(tǒng)金融子市場(chǎng)之間的界限已經(jīng)淡化，跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品日益普遍，因此跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作顯得格外重要。中國(guó)要加強(qiáng)同全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，不斷完善對(duì)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品特別是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。
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